기술의 투자가치분석 모형 개발을 위한 탐색연구
서론한 국가의 산업경쟁력을 확보하는데 기술혁신이 핵심적인 역할을 담당하고 있다는 것은 이미 주지의 사실이며, 세계 경제에서 첨단 기술능력을 기반으로 한 벤처기업의 역할 또한 빠르게 증대되고 있다. 국내의 경우에도 국가 정책적으로 벤처기업의 육성을 지원하고 있으며, 주식시장에서는 한때 KOSDAQ 열풍이 불기도 하였다. 이와 같은 상황에서, 최근 관심을 불러일으키고 있는 것이 기술의 가치를 어떻게 평가할 것인가 하는 문제이다. 이는 기술거래를 통한 기술의 확산, 벤처기업에 대한 투자 또는 대출 의사결정, 벤처기업간 M&A 등의 거래에 있어 가장 핵심적인 문제가 대상이 되는 기술의 가치를 어떻게 평가할 것인가 하는 것이기 때문이다. 국내에서는 이러한 관심의 부응으로 지난 2000년 2월 기술가치에 대한 조사연구 수행을 위해 민·관·연구소 등이 함께 참여하는 기술이전협의회 가 창립되었으며, 4월에는 기술의 거래를 담당하는 한국기술거래소 가 출범되었고, 12월에는 기술 가치평가 전문가들을 중심으로한 기술평가사협회 가 설립되기도 하였다. 또한 한국산업기술평가원, 한국과학기술평가원, 기술신용보증기금 등 다양한 기관들이 나름대로의 기술 가치평가모형을 정립하여 기술 담보나 투자 의사결정을 위한 기술 가치평가업무를 실제로 수행하고 있다.이 연구의 목적은 지금까지 개발된 기술의 가치평가 기법들과 실제 적용 현황을 정리하는 한편, 기술의 가치평가를 보다 객관적이고 시스템적인 접근방법으로 수행하기 위한 새로운 모형을 탐색하고자 함에 있다. 특히, 기술의 투자가치를 분석함에 있어 자주 부딪히는 어려움이 경제적 수익을 예측하기 위한 정형화되고 수식화된 모형의 선택에 있는 것이 아니라 평가하고자 하는 기술의 위치와 그것이 상업화되어 수익을 창출함에 있어 영향을 미칠 수 있는 관련변수들을 충분히 이해하는 것에 있다는 전제 하에서 보다 진전된 기술 투자가치분석 모형을 제시하고자 하였다. 지금까지는 기술의 가치를 펑가함에 있어 전문가평가에 절대적으로 의존하여 왔는데, 이 방법에서는 충분한 전문가 풀을 확보하지 못할 경우 주관적 의견의 편향적인 반영으로 자칫 그릇된 투자대상을 선택할 가능성이 높다. 투자 대상의 잘못된 선택은 개인이나 소규모 벤처캐피탈에게 치명적인 타격을 입힐 수 있으며, 정부에 있어서도 단순한 연구개발 등 투자자원의 손실뿐만 아니라 추가적인 사회적, 경제적 손실을 가져다 줄 수 있다.연구의 내용은 총 Ⅵ절로 구성되는데 이는 다음과 같다. 제Ⅱ절에서는 이 연구에서 다루고자 하는 기술 가치평가의 범위를 설정하여 기술의 투자가치분석 이라는 개념을 나름대로 정의하였으며, 제Ⅲ절에서는 기존에 논의되어 왔던 기술의 투자가치분석 방법들을 현금할인모형, 자본자산가격결정모형, 실물옵션모형, 계량분석모형, 전문가평가모형 등으로 구분하여 정리하였다. 그리고 제Ⅳ절에서는 기술 투자가치분석의 실제 적용 현황을 국외와 국내로 구분하여 살펴보았으며, 제Ⅴ절에서는 이 연구의 기본적인 목적인 보다 객관적이고 시스템적 접근방법을 지향하는 새로운 기술 투자가치분석모형을 제안하였다. 마지막으로, 결론에서는 여기에서 제안된 기술의 투자가치분석모형의 의미를 나름대로 제시하는 한편, 동 모형이 사전적인 연구과제의 선정평가에도 활용될 수 있음을 제안하였다. 기술의 투자가치분석이란?1. 개념적 정의2. 기술의 투자가치에 영향을 미치는 요인 기술의 투자가치분석을 위한 기존 방법들1. 현금흐름할인모형2. 자본자산가격결정 모형3. 실물옵션모형4. 계량분석모형5. 전문가평가모형 기술 투자가치분석의 실제1. 외국의 현황2. 국내의 현황 새로운 기술 투자가치분석 방법의 제안1. 기존 방법들의 한계2. 새로운 기술 투자가치분석 방법의 제안 결론이 연구에서는 기술의 투자가치를 분석함에 있어 자주 부딪히는 어려움이 경제적 수익을 예측하기 위한 정형화되고 수식화된 모형의 선택에 있는 것이 아니라 평가하고자 하는 기술의 위치와 그것이 상업화되어 수익을 창출함에 있어 영향을 미칠 수 있는 변수들을 충분히 이해하는 것에 있다는 전제 하에서 보다 진전된 기술 투자가치분석 모형을 제시하고자 하였다. 이러한 측면에서 여기에서 제시된 기술의 투자가치분석 모형은 기존의 방법들과 비교했을 때 두 가지 새로운 의미를 가질 수 있다.첫째는 기술의 투자가치를 분석함에 있어 기존에 블랙박스(black box)로 취급해 오던 기술성에 대한 평가를 특허라는 객관적인 자료를 토대로 수행하자는 것이다. 경제학의 주류를 형성해왔던 신고전파 경제학에서는 기술의 생산성 증대 효과를 분석함에 있어 기술을 외생변수(exogeneou s variable)로 취급하여 자본과 노동에 의한 생산성 증가를 제외한 나머지 생산성 증대 효과(residu als)를 연구개발투자의 수익성으로 간주하여 분석해왔으며, 최근 시도되고 있는 기술의 가치분석에 있어서도 기술의 경쟁력 여부는 전문가평가(p eer review)에 의한 주관적 판단에 절대적으로 의존하고 있는 실정이다. 특허정보는 신규성, 진보성, 산업적 이용가능성 세 가지 측면에 대해 객관적인 검증을 받은 표준화되고 체계적인 정보이다. 최근 각 국의 정부들은 특허정보에 대한 데이터베이스를 구축하여 일반인들이 이용할 수 있도록 서비스를 제공해주고 있다. 여기에서 제시된 기술의 투자가치분석 모형은 이와 같이 기존에 존재하여 활용이 가능한 객관적인 정보를 활용함으로써 분석하고자 하는 기술의 발전흐름과 경쟁력을 평가하고자 함에 있다. 실물옵션 개념을 활용한 기술의 가치평가 모형에서도 시장의 파악 즉, 경제적 효과의 적절한 추정을 위해서는 기술적 위치에 대한 충분한 분석이 전제되어야 함을 강조하고 있다.둘째는 기술의 투자가치를 분석함에 있어 시스템적 접근을 강조한 것이다. 관련 시스템에 대한 충분한 이해가 전제되지 않고 기술 자체의 우수성만을 기준으로 기술의 가치를 분석할 경우 중요한 오류를 범할 수 있다. 여기에서는 이러한 시스템적 접근방법으로 전략적원가관리(SCM:Strategic Cost Management)를 제시하고 있는데, 이는 한 기업이 어떠한 기술에 대한 투자를 결정함에 있어 단지 해당 기술이 가져다 줄 수 있는 직접적인 영향이외에 기업의 전략적인 요인, 경쟁 환경의 변화 등을 추가로 고려해야 되는 경우 유용한 방법론 중의 하나이다. 또한 SCM 방법론은 기업뿐만 아니라 정부의 공공적인 관점에서 기술에 대한 투자가치분석을 함에 있어서도 적용 가능하다. 이를 정부 차원으로 확장하는 것은 보다 많은 이해관계자에 관련된 원가, 이익, 경쟁환경의 개념을 적용해야 하는 차이만을 가져올 뿐이기 때문이다. SCM 방법론은 기존 기술의 개량 또는 공정의 개선을 통한 생산원가 절감을 주목적으로 하는 기술에 있어 특히 유용하게 적용될 수 있는 방법이다.이러한 기술의 투자가치분석 모형은 사후적인 기술의 가치평가뿐만 아니라 사전적인 기술 기획과 평가에서도 활용될 수 있다. 사실, 기술개발투자의 효율성을 높이기 위한 첫걸음은 경제적, 사회적 타당성이 있는 기술과제를 선정하는 것에 있다. 제시된 모형을 기술 선정평가에 활용할 경우 특허지도(patent map)의 작성을 통해 기술과제의 목표를 보다 명확히 설정할 수 있을 것이다.
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