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기업의 제품시장에서의 경쟁적 지위가 자본구조에 미치는 영향
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2015
작성언어
Korean
주제어
KDC
324
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
2495-2518(24쪽)
KCI 피인용횟수
2
제공처
본 연구에서는 기업이 제품시장에서의 경쟁적 지위가 증가할수록 레버리지 비율을 감소시킨다는 증거를 발견하였다. 즉, 기업이 꾸르노 기업이든 베르뜨랑 기업이든 간에 제품시장에서의 경쟁적 지위가 증가할수록 레버리지 비율을 감소시킨다. 꾸르노 기업이든 베르뜨랑 기업이든 전략적 부채를 사용하여 공격적인 생산량 증가나 가격인하 전략을 추구하면 제품시장에서의 시장점유율이 증가할 수 있지만, 채권자가 부채증가에 비례하여 위험 프리미엄을 추가로 요구하면 대리인 비용도 함께 증가하여 부채사용에 따른 전략적 이득을 초과할 수 있다. 그러나 꾸르노 기업은 베르뜨랑 기업보다 제품시장에서의 경쟁적 지위가 증가할수록 레버리지 비율을 더 크게 감소시키는 것으로 나타났다.
재벌 기업은 비재벌 기업보다 제품시장에서의 경쟁적 지위가 레버리지 비율을 감소시키는 효과가 약한데, 이는 재벌 기업의 내부자본시장과 부분적으로 관련이 있다. 즉, 재벌 기업은 내부자본시장을 통해 부채조달을 쉽게 할 수 있기 때문에, 제품시장에서의 경쟁적 지위가 레버리지 비율에 미치는 영향이 약하다. 그리고 고성장 기업은 저성장 기업보다 제품시장에서의 경쟁적 지위가 레버리지 비율을 감소시키는 효과가 약한데, 이는 부채의 자산대체 효과로 인한 과소투자 문제와 관련이 있다.
결론적으로, 기업은 제품시장에서의 경쟁적 지위가 증가할수록 레버리지 비율을 감소시키며, 꾸르노 기업은 베르뜨랑 기업보다 그러한 효과가 더 크게 나타났다. 하지만, 재벌 기업은 내부자본시장으로 인하여 비재벌 기업보다 그러한 효과가 더 약하고, 고성장 기업은 부채의 자산대체 효과로 인한 과소투자 문제로 인하여 저성장 기업보다 그러한 효과가 더 약하게 나타났다. 이러한 결과는 기업의 제품시장에서의 경쟁적 지위를 나타내는 시장점유율을 새로운 자본구조 변수로 인정할 수 있으며, 이를 자본구조 정책과 연계하여 관리할 필요가 있음을 시사한다.
This study analyzes empirically the effects of competitive position in product market on capital structure for firms listed on Korea Exchange from 2000 to 2013. The main results of this study can be summarized as follows.
Market share in product market has significant negative affects on leverage ratio. This result supports the predation hypothesis that there is a negative relation between market share and leverage ratio. According to the limited liability hypothesis, firms have a incentive to prefer riskier output strategies by strategically using debt. However, when providing additional funds, debt holders accommodate this effect by requiring a risk premium that increases proportionately to the amount of debt. Although a firm’s market share evidently increases through leverage, there is a simultaneous increase in the agency costs. Hence, lower market share firms seeking to expand their market share generally increase leverage ratio because the strategic advantages from debt outweigh the associated agency costs. However, agency costs exceed the debt benefits with an increase in market share. Therefore, regardless of the type of competitive strategy, the greater the firm’s market share, the lower its leverage ratio.
This study also classifies Cournot and Bertrand firms into subsample according to chaebol and growth classifications, respectively. According to chaebol classifications, the effects of market share on leverage ratio are weaker for chaebol firms as compared to non-chaebol firms. This result implies that there is an internal capital market in chaebol firms. According to growth classifications, the effects of market share on leverage ratio are weaker for high growth firms as compared to low growth firms. This result implies that there are under-investment problems due to assets substitution effects in high growth firms.
In conclusion, market share affects leverage significantly and negatively, regardless of whether of firms compete as Cournot or Bertrand strategy, implying that market share leaders reduce debt financing and restrain leverage to preserve the existing competitive advantage if agency costs outweigh the benefits of increased debt. Therefore, leverage ratio is in equilibrium when the strategic benefits of debt equal the agency costs associated with its increase. This study also implies that managers must have to consider the competitive position in product market as a new determinant of capital structure.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2014-01-14 | 학술지명변경 | 외국어명 : Korea Journal of Business Administration -> Korean Journal of Business Administration | KCI등재 |
2014-01-09 | 학술지명변경 | 외국어명 : 미등록 -> Korea Journal of Business Administration | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-05-30 | 학회명변경 | 영문명 : Daehan Association Of Business Administration Korea (Daba) -> DAEHAN Association of Business Administration, Korea (DABA) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2002-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.26 | 1.26 | 1.44 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.53 | 1.53 | 2.107 | 0.23 |
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