중국 인터벌 펀드의 성과지속성에 대한 실증연구

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Interval funds are a kind of closed-end fund which can periodically offer to
repurchase shares, typically quarterly. It just permits the capital outflow at a set
period so the manager doesn’t face the redemption pression. With the growing
interval fund not only in China but also internationly these years, we wonder
whether the performance of interval funds is persistence. In our article, the
sample, panel data of 51 interval funds, are obtained from RESSET Database over
a period from January 2014 to February 2017. The measurement is conducted
with two different methods, contingency table and regression analysis including
fixed-effect regression analysis and 10 ranking-correlation regression analysis
based on the Jensen index. Considering the performance persistence is likely to
be related with the length of holding time, we expore the performance
persistence by examining whether the performance of observation period have
an effect on the evaluation period with 3-, 6-, and 12-months horizon. The
results are different from methods. According to the 10 ranking-correlation
analysis, interval funds with good performance indicate performance persistence
but interval funds with bad performance show reverse effect. Besides, as the
formation period increases, there is a tendency that the performance persistence
or reverse effect will become stronger.
Key words: interval fund, performance persistence, panel data, contingency table,
regression analysis

국문 초록 (Abstract)

최근 중국 펀드시장에서 전통적 폐쇄형 펀드가 사라지고 폐쇄형 펀드와 개방형 펀드를 결합한 인터벌 펀드(interval fund)가 투자자들의 눈길을 끌고 있다. 투자자가 이 인터벌 펀드를 알아보는 필요가 있지만 이 인터벌 펀드에 대한 연구가 아직 활발하게 진행되어 온 것 같지는 않다. 본 연구는 2014년01월부터 2017년 02월까지 중국에서 거래된 51 인터벌 펀드를 대상으로 인터벌 펀드의 성과지속성을 단기(3개월), 중기(6개월), 장기(12개월)별로 관찰기(observation period)와 평가기(evaluation period)를 구성하여 성과지속성이 존재하는지를 검증하였다. 젠센 알파(Jensen’s α)를 측정하고 승자 대 패자 조건부 분할표와 패널데이터(panel data)를 이용하여 회귀분석을 통해 검토하였다. 10분위회귀결과에 따르면 열등한 인터벌 펀드의 성과가 반전효과가 나타나고 우수한 펀드의 성과가 지속성이 나타난 것을 발견하였다. 또한 구성기간이 길어지면 반전효과나 지속성이 강해지는 경향이 나왔다.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 1
• 제1절 연구의 배경 1
• 제2절 연구의 의미 2
• 제3절 연구의 구성 3
• 제2장 중국 뮤추얼펀드 시장 4
• 제1절 개방형 펀드 및 폐쇄형 펀드의 비교 4
• 제2절 개방형 펀드 및 폐쇄형 펀드의 발전 6
• 제3절 중국 인터벌 펀드의 발전 12
• 제3장 기존 문헌연구 17
• 제1절 성과지속성 유지 17
• 제2절 성과지속성 반전 18
• 제3절 성과지속성 부재 19
• 제4장 평가지표 및 연구방법 20
• 제1절 평가지표 20
• 제2절 연구방법 22
• 제5장 실증분석 및 결과 26
• 제1절 자료 수집 26
• 제2절 분할표 분석 31
• 제3절 회귀분석 35
• 3.1 고정효과회귀분석 35
• 3.2 10분위회귀분석 38
• 제6장 결론 및 한계점 40
• 제1절 결론 분석 40
• 제2절 한계점 43
• 한국 문헌 44
• 중국 문헌 44
• 해외 문헌 45
• ABSTRACT 49