첨단기술기업의 Corporate Venture Capital의 투자 분석에 관한 연구 : 중국시장 사례연구를 중심으로 = A study on investment analysis of Corporate Venture Capital of high-tech companies:Focusing on the case of the Chinese market

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Rapid globalization of the industry has rapidly intensified competition in the market. As a result, the global economy is accelerating fierce competition. As a result, the global economy is also accelerating fierce competition. Moreover, competition for high- and new-technologies is very turbulent due to the head of the Fourth Industrial Revolution. Not only is this state-of-the-art technology national competitiveness, but it also plays a significant role in the competitiveness of individual enterprises. Therefore, countries are rapidly increasing their spending on cutting-edge technologies. Considering the national R&D expenditure scales in the developed countries of the G20 as of 2021, the R&D expenditure of the United States is $157.1 billion, which is 0.73 percent of the total GDP in 2019. That of China is $344 billion, which is 2.23% of the total GDP in 2019. In 2020, China spent $379.1 billion on R&D, securing a 9.88% budget share of the total national budget. As such, national and corporate investments in high-tech technologies are directly linked to securing national competitiveness in preparation for new technologies in the future. In line with rapidly changing market conditions, human and material resources investments should be made continuously to meet market and consumer demand or gain market-preoccupying technology leadership. In particular, in cutting-edge technologies that drive national competitiveness, the development cycle is so long that an astronomical number of budgets must follow. Accordingly, as an alternative to reduce the risk of market failure and inefficient consequences of developing new technologies and increase the chances of success, enterprises acquire technologies or implement research and development by receiving investments such as corporate venture capitals.
Corporate Venture Capital(CVC) is a type of investment in Venture Capitals(VCs). For VCs, financial motivation comes first. VCs invest in other enterprises to make Initial Public Offering(IPO) and gain financial benefits from its exit strategy. CVC generally has both financial and strategic motives as a priority. CVC has recently received much attention in Korea, and its academic studies are growing. As a result, it affects the acquisition of new technologies, the exploration of a new market, the discovery of a potential M&A target, expansion of new technology preparation, and strengthening technical competitiveness and future strategies of headquarters due to new business and new market exploration.
Although CVC activities began late in China, they are multiplying. CVC is attracting attention as a driving force behind the development of high-tech enterprises in China. However, overseas and in China, there is a very lack of research on the CVC of Chinese high-tech enterprises.
This study identified the top 10 CVC and IT companies actively engaged in CVC activities in China. Among them, five representative enterprises were selected to collect and analyze their CVC activities. Recent trends in China's high-tech enterprises show that they are actively engaged in CVC activities. For a closer analysis of the CVC activities, this study selected and investigated the top 10 CVC and IT companies in China. Based on this, this study selected five leading high-tech companies and conducted a case study to derive academic, political, and practical implications. In addition, this study sought to analyze and draw implications for investment objectives, the types of investments, and CVC activities by phases of investments.
Seven investment objectives were derived: 1) Better insights into the market and technology; 2) Acquisition of business-related technologies; 3) Entry into overseas markets; 4) Expanding applications for core technologies; 5) Talent development; 6) Vertical integration of industry value chains; 7) Referral traffic. Furthermore, investment strategies of CVC by Chinese high-tech enterprises were changing to enabling and emergent investment based on driving investment strategy.
Finally, CVC prefers to invest in the stages of strategic and Series A investments. Investing in an enterprise from the early stages of establishment could result in more decision-making rights with less input. It could affect determining the future development strategies and development targets of the investee.
Based on these results, the following implications are drawn. Academically, CVC will positively impact corporate development and will be a driving force for growth and ecosystem formation. Through this case study of CVC by five high-tech enterprises in China, we confirmed that policy implementation impacts growth positively. Practically, the importance of the absorption capacity of high-tech enterprises was presented. Depending on an absorption capacity, success can be determined by open innovation performance, such as the acquisition of new technologies and mergers and acquisitions.
The significance of this study is that it sought academic, political, and practical implications for CVC of Chines high-tech enterprises and presented their results.

국문 초록 (Abstract)

산업의 급속한 글로벌화는 시장의 경쟁을 급속히 심화하였다. 이에 따라 세계 경제 또한 치열한 경쟁이 가속화되는 가운데 있다. 더욱이 4차 산업혁명의 대두로 인하여 하이테크 신기술에 대한 경쟁은 매우 치열한 상태이다. 이와 같은 최첨단기술은 국가경쟁력일 뿐만 아니라 개별 기업의 경쟁력에 있어서도 매우 중요한 역할을 담당하고 있기 때문이다. 따라서 각 국가는 최첨단기술을 확보하기 위한 자금의 투입을 급격히 증가시키고 있다. 2021년 현재 G20 선진국의 국가 R&D 지출 규모를 살펴보면 미국의 R&D 지출은 1,571억 달러로 전체 GDP 0.73%에 해당하는 규모이다(2019년 기준). 중국의 2019년 R&D 지출은 3,440억 달러로 전체 GDP 중 2.23%에 해당하며, 2020년 R&D 지출은 3,791억 달러에 이르는 바, 전체 국가 예산대비 9.88%의 예산 지분을 확보하였다. 이와 같이 하이테크 기술에 대한 국가 및 기업 차원의 투자는 미래 신기술 준비도에 따른 국가경쟁력을 확보하는 것과 직결되어 있음을 시사한다. 그러나, 급변하는 시황에 맞추어 시장 및 소비자의 수요에 부합하거나, 시장을 선점하는 기술리더십을 차지하기 위해서는 인적, 물적자원에 대한 투자가 지속적으로 이루어져야 한다. 특히 국가경쟁력을 견인하는 첨단 신기술의 경우, 그 개발주기가 매우 길어 천문학적인 숫자의 예산이 수반되어야 하는 어려움이 따른다. 이에 따라, 기업은 신기술 개발에 따른 시장실패와 비효율적인 결과의 위험을 줄이고 성공가능성을 높이기 위한 대안으로 기업주도 벤처캐피탈 등의 사외 투자를 활용한 기술의 획득, 연구개발 추진 등을 실현한다.
Corporate Venture Capital(CVC, 이하 기업주도 벤처캐피탈)은 Venture Capital (VC, 이하 벤처캐피탈)의 일종 투자유형이다. 벤처캐피탈은 재무적 동기가 우선적이다. 벤처캐피탈은 다른 기업에 투자하여 Initial Public Offering(기업공개, 이하 IPO)를 한 후, 회수(Exit) 전략을 통해 재무적 이익을 얻는다. 기업주도 벤처캐피탈은 일반으로 전략적 동기가 우선적이다 재무적 동기와 전략적 동기 모두를 가지고 있다. 기업주도 벤처캐피탈은 최근 국내에서 많은 주목을 받고 있으며 그에 대한 학술 연구도 많이 진행되고 있다. 그 결과, 신기술 획득, 신시장 개척, 잠재적 M&A 대상 발굴, 본사의 신기술 준비도의 확대, 본사의 기술 경쟁력 강화, 신규사업 및 신시장 개척으로 인한 본사의 미래 전략 등에 영향을 미치고 있다(Alter and Buchsbaum, 2000; Benson and Ziedonis, 2010; 임은천과 김도현, 2017; 윤병섭 et al., 2012; 이승학, 2020; 심준섭과 윤병섭, 2017; Xue Chaokai et al., 2019; Zeng Wei et al., 2019; Cui Yuanmiao et al., 2004.).
비록 중국에서 기업주도 벤처캐피탈 활동이 늦게 시작되었으나, 빠른 속도로 성장하고 있다. 기업주도 벤처캐피탈은 중국 첨단기술기업의 발전 원동력으로서 주목을 받고 있다. 그러나, 국외 뿐만 아니라, 중국 국내에서도 중국첨단기술기업의 기업주도 벤처캐피탈에 대한 연구는 매우 부족한 실정이다.
본 연구는 최근 중국에서 기업주도 벤처캐피탈 활동을 활발하게 진행하고 있는 Top 10 기업주도 벤처캐피탈 및 중국 Top 10 IT기업을 확인하여 그 중에서 대표적인 5개사의 기업주도 벤처캐피탈 활동을 수집하여 분석해 사례연구를 진행하였다. 중국의 첨단기술기업들의 최근 동향을 보면, 이들 기업들은 기업주도 벤처캐피탈 활동을 활발하게 진행하고 있음을 알 수 있다. 이들 기업의 기업주도 벤처캐피탈 활동에 대한 면밀한 분석을 위하여, 본 연구는 중국의 Top 10 기업주도 벤처캐피탈과 Top 10 IT기업을 선정하고 조사하였다. 이를 바탕으로, 본 연구는 이들 중국의 첨단기술기업 중에서 대표적인 5개의 첨단기술기업을 선정하고 이들 기업의 기업주도 벤처캐피탈 활동을 수집 및 분석을 통해 이론적, 정책적, 실무적 시사점을 도출하기 위한 사례연구를 수행하였다. 또한, 본 사례연구는 투자의 목적, 투자의 유형 및 투자의 단계별로 기업주도 벤처캐피탈 활동을 분석하고 시사점을 도출하고자 하였다.
중국의 기업주도 벤처캐피탈의 투자목적은 크게 7가지로 구분되었다. 1) 시장과 기술에 대한 통찰력 향상, 2) 사업관련 기술의 획득, 3) 해외시장 진입, 4) 제품 또는 서비스의 핵심기술에 대한 응용범위 확대, 5) 인재개발, 6) 산업의 가치사슬에 대한 수직적 통합(Vertical integration), 7) 추천 트래픽(Referral traffic)으로 구분된다. 그리고 중국 첨단기술기업들의 기업주도 벤처캐피탈의 투자유형은 추진형을 바탕으로 강화형 및 탐색형으로 변하고 있다는 것을 확인하였다.
마지막으로, 기업주도 벤처캐피탈이 선호하는 투자의 단계는 전략투자 및 시리즈A이다. 피투자기업의 설립 초기단계부터 투자하여 적은 투입으로 보다 많은 결정권을 얻을 수 있고 피투자기업의 향후 발전전략 및 발전목표를 결정하는 데에 영향을 미칠 수 있다.
이 결과들을 바탕으로 다음과 같은 시사점을 제시할 수 있다. 이론적으로 기업주도 벤처캐피탈은 기업 발전에 긍정적인 영향을 미칠 것이며, 기업 성장 및 생태계 형성에 추진력이 될 것이다. 중국의 5개 첨단기술기업의 기업주도 벤처캐피탈 사례분석을 통해, 정책적 추진이 기업 성장에 긍정적인 영향을 미치는 것을 확인하였다. 실무적으로, 첨단기술기업의 흡수역량의 중요성을 제시하였다. 기업의 흡수역량에 따라 새로운 기술의 획득, 인수합병 등 개방형 혁신 성과에 성공여부가 결정될 수 있다.
본 연구는 중국 첨단기술기업의 기업주도 벤처캐피탈에 대한 이론적, 정책적, 실무적인 시사점을 모색하여 그 결과를 제시하였다는 것에 의의가 있다.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 1
• 제1절 연구배경 1
• 제2절 연구목적 4
• 제3절 논문구성 5
• 제2장 이론적 배경 및 선행연구고찰 7
• 제1절 첨단기술기업 7
• 1. 첨단기술기업의 정의 및 분류 7
• 2. 첨단기술기업의 중요성 9
• 3. 중국 첨단기술기업 정의 및 국가경제 11
• 제2절 기업주도 벤처캐피탈 15
• 1. 벤처캐피탈 15
• 2. 기업주도 벤처캐피탈 27
• 제3절 첨단기술기업과 기업주도 벤처캐피탈 41
• 1. 첨단기술기업과 기업주도 벤처캐피탈 간의 관계 41
• 2. 첨단기술기업의 기업주도 벤처캐피탈 42
• 제4절 중국 첨단기술기업의 기업주도 벤처캐피탈 43
• 1. 중국 첨단기술기업의 기업주도 벤처캐피탈 특징 43
• 2. 중국 첨단기술기업의 기업주도 벤처캐피탈 투자목적 46
• 3. 중국 첨단기술기업의 기업주도 벤처캐피탈에 관한 정책 48
• 제3장 첨단기술기업의 기업주도 벤처캐피탈에 관한 사례연구 50
• 제1절 첨단기술기업의 기업주도 벤처캐피탈에 관한 사례연구 47
• 제2절 연구대상의 선정 및 연구개요 51
• 제3절 중국의 기업주도 벤처캐피탈 사례연구 55
• 제4절 연구결과의 요약 91
• 제4장 결론 93
• 제1절 연구결과 93
• 제2절 연구의 시사점 94
• 제3절 연구의 한계 및 향후방향 96
• 참고문헌 98
• ABSTRACT 110