글로벌 주식시장간 비대칭적 변동성의 동조화 현상에 대한 연구 = A Study on Asymmetric Volatility Transmission among Global Stock Markets

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is to examine the asymmetric volatility transmission among global stock markets.
In the conditional mean equation prior to global financial crisis in the final VEC and BEKK-MGARCH model, the strong conditional mean spillover effect existed due to the effect of the US own market and from Korea to US market. And in the conditional volatility equation, there were the strong conditional volatility spillover effects, increasing volatility of Korea(Japan) in residual impact of Japan(Korea) market. This paper showed that there were the reduction(increase) in volatility of Korea(US) market in the volatility impact of US(Korea), the reduction in volatility of China market in US impact, the reduction in volatility of Japan market in Korea impact, and the reduction in volatility of Japan market in US impact. While the conditional volatility spillover effect didn't exit at all between China and Korea markets and between China and Japan markets, the significant asymmetric effect existed in most markets.
Accordingly, after the global financial crisis, only US market, dropped out of the long-term balance, was adjusted in order to be recovered partially and in the short run. All of China, Japan and US markets were moved to the negative balance with Korea market in the long term. The residual impact and the volatility impact in US stock market had great influence upon volatility of stock markets in Korea or China, thereby not only having indicated the conditional volatility spillover effect and but also having been existed even the asymmetric effect. In this way, the spillover phenomenon among stock markets in Korea, China, Japan, and US was intensified closely. Thus, even the transmission of global stock markets can be considered to have been further deepened.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 아시아 지역의 주식시장과 글로벌 주식시장간의 비대칭적 변동성의 동조화 현상을 조사하는데 있다.
본 연구의 결과를 요약하면, 최종적인 VEC와 BEKK-MGARCH 모형에서 글로벌 금융위기 전 조건부 평균식에서 미국 자체시장과 한국시장에서 미국시장으로의 조건부 평균 전이효과가 나타났고, 조건부 변동성 방정식에서 일본 및 한국시장의 잔차 충격에서 한국 및 일본시장의 변동성을 증가(감소)시킨 조건부 변동성 전이효과를 보여 주었다. 또한 미국 및 한국 변동성 충격에서 한국 및 미국시장의 변동성을 감소(증가)시키고, 미국 및 한국의 변동성 충격에서 중국 및 일본시장의 변동성을 감소, 미국의 변동성 충격에서 일본시장의 변동성을 감소시켜 전이되므로 강한 조건부 변동성 전이효과가 존재하였으나, 중국과 한국, 중국과 일본시장 간에는 조건부 변동성 전이효과가 전혀 존재하지 않았고, 대부분의 시장에서 비대칭효과도 존재하였다.
따라서 글로벌 금융위기 이후, 장기균형에서 이탈된 미국의 주식시장만이 부분적, 단기적으로 회복하도록 조정하고, 장기적으로 중국, 일본 및 미국시장 모두 한국시장과 음(-)의 균형을 갖고 움직였고, 미국의 주식시장의 잔차와 변동성 충격이 한국 또는 중국 등의 주식시장의 변동성에 크게 영향을 미쳐 조건부 변동성 전이효과를 나타내고 비대칭효과도 동시에 존재하였다. 이와 같이 한국, 중국, 일본, 미국의 주식시장간 전이현상이 강화되었으므로 글로벌 주식시장의 동조화도 더욱 심화되었다고 볼 수 있다.

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