환율을 감안한 통화정책 -해외변동성 확대에 따른 환율을 고려한 인플레이션 타케팅 정책의 효과분석
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2013
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Korean
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학술저널
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869-893(25쪽)
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본 연구는 IMF외환 위기 이후 해외로 부터의 충격이 갈수록 강화되고 있는 경제상황을 감안할 때, 해외충격이 국내경제에 파급되는 경로인 환율에 대하여 타게팅 통화정책이 목표대상으로 삼는 것이 효과적인가에 대하여 분석하였다. 이를 위하여 본 연구는 1991년부터 2012년간 자료를 이용하여 위험프리미엄과 해외소득을 추정하여 그 추정 결과를 모형내의 해외충격 과정으로 활용하였다. 모형경제는 새케인지안 형태의 확률적 일반균형 동학모형이 사용되었으며, 해외충격이 가해질 때 타게팅 정책이 초래하는 경제변수의 변동성을 추정하였다. 모의실험을 통하여 다음과 같은 사실을 발견하였다. 첫째, 1997년 4사분기부터 2012년 4사분기까지의 위험 프리미엄과 해외소득 충격과정이 모형경제에 가해진 경우 경제변수들의 변동성이 모두 증가하였다. 즉, 지속성과 충격의 강도가 더 큰 해외충격은 국내경제의 변동성을 증가시켰다. 둘째, 환율을 감안하지 않은 인플레이션 타게팅(IT)에 비해 환율을 감안한 인플레이션 타게팅(EIT)은 거의 대부분의 경제변수들의 변동성을 축소시키는 효과를 가졌다. 셋째, EIT가 변동성을 완화시키는 효과는 해외충격이 강화될수록 그 효과가 증대되었다. 해외충격이 강화된 1997년 4사분기부터 2012년 4사분기까지의 위험프리미엄과 해외소득 충격이 가해졌을 때 EIT가 IT에 비해 경제변수들의 변동성을 더욱 완화시킨 것으로 나타났다. 그 결과, IT에 비해 EIT가 후생손실이 더 작은 것으로 추정되었다. 이상에서 발견된 결과에 따르면, 해외충격이 국내경제의 변동성을 증폭시킬수록, 국내경제에 미치는 파급효과를 줄이기 위해서는 환율 변동을 감안한 인플레이션 타게팅 정책이 효과적인 것으로 사료된다.
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