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기업수명주기 측정기준 비교 연구 = Comparison of Life Cycle Stage Measurements
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2020
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119-139(21쪽)
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[연구목적] 본 논문은 기업수명주기 측정의 대표적 기준을 제시하고 있는 Anthony and Ramish(1992)와 Dickinson(2011)의 연구가 서로 다른 관점에서 기업수명주기를 측정하고 있음에 착안하여, 이들 두 측정기준에 의한 수명주기 분류 결과의 일치성과 미래 수익성 변화의 설명력 비교를 연구의 목적으로 한다.
[연구방법] 2000년부터 2019년까지 거래소에 상장된 6,104개의 표본을 대상으로 두 기준에 따라 기업수명주기를 측정하고 그 결과의 일치성을 분석하였다. 또한 측정된 수명주기를 이용하여 미래 수익성 변화의 예측 능력에 차이가 있는지에 대해 Fairfield and Yorn(2001)의 모형을 이용하여 회귀분석을 실시하였다.
[연구결과] 두 측정 기준의 일치 정도가 약 37.81%임을 발견하였다. 이는 두 기준에 의한 수명주기 측정의 일치성이 매우 낮음을 보여주는 것이다. 또한 미래 이익 예측 능력과 관련하여 두 기준에 의한 수명주기 단계별 계수의 방향과 유의성이 완전히 다름을 관찰하였다.
[연구의 시사점] 본 연구는 기업수명주기 측정기준을 비교한 최초의 연구이다. 연구의 결과는 회계학이나 재무관리에서 많은 사용되는 기업수명주기 개념이 측정기준에 따라 매우 다른 실증 결과를 보일 수 있으며 이들의 정보 효과에도 차이가 있음을 제시하였다. 이는 향후 관련된 연구에 매우 중요한 시사점을 제공할 것으로 생각한다.
[Purpose] Corporate life cycle has received considerable interest in the accounting research. Although the concepts are fancy, estimating firm life cycle stages is a complicated exercise. So, it is very important to find reasonable proxy for company life cycle. Anthony and Ramesh(1992) classify firms into five life cycle stages using ranking procedures. While Dickinson(2011) gives parsimonious life cycle measure which comes from the combination of cash flows patterns. We think there could be some different classification results because of different approaches. This study tries to verify the conformity and compare the information contents of two life cycle measures.
[Methodology] First, our study calculates the conformity ratio of the life cycle stages from two models suggested by Anthony and Ramesh(1992) and Dickinson(2011). We make matrix table for this analysis. Second, this paper adapts the model of Fairfield and Yorn(2001) to test the incremental effects of life cycle stage in 1 year head change in ROA.
[Findings] We find that there is a great discrepancy between the results of two life cycle measures. The correct classification ratio is just 37.81%. And we also find that the life cycle measure of Dickinson(2011) is a robust classification for firm life cycle and is effective in explaining both the magnitude and persistence of future profitability relative to that of Anthony and Ramesh(1992).
[Implications] This is the very first paper which tries to verify the conformity of life cycle measures. Our findings will shed the new lights on the field of life cycle studies. Future researches should attempt to overcome the aforementioned limitations.
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