카드사의 영업레버리지 효과에 미치는 판매관리비의 영향력 연구 = The Study on the Effect of General Sales Management Expenses on Degree of Operating Leverage in Korean Credit Card Firms

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study was conducted on the relationship between stock price of financial holding company and KOSPI index by VAR model. The analysis results are as follows. First, the analysis of the Granger Causality between the KOSPI index and Shinhan Financial Group's stock price showed that the stock prices of the three financial holding companies (Woori Financial Holding Company, Hana Financial Group Company and KB Financial Group Company) were not able to predict the KOSPI index due to the fact that the F statistics on the KOSPI index of the three financial holding companies (Woori Financial Group, Hana Financial Group and KB Financial Group) were not aware of a significant level. Second, the analysis of the Impulse Response function showed that the KOSPI index had an effect on the stock price of a financial holding company until a certain time difference, and the stock price of a financial holding company also had an effect on the KOSPI index until a certain time difference and then disappeared. Third, the analysis of the Variance Decentralization showed that the shares of the four financial holding companies affected the KOSPI index by a certain percentage, while the KOSPI index affected the share prices of the four financial holding companies by a certain percentage. These analyses can be inferred that the KOSPI index and financial holding company stock prices have mutual influence. The study suggests that share prices of financial holding companies could have a significant impact on the KOSPI index, giving meaningful implications in asset management and portfolio composition to not only financial holding companies but also to fund managers operating funds at asset management firms and investors making indirect investments. Meanwhile, the limitation of this study was that only four of the top five financial holding companies were listed on the stock market.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 최근 카드사 영업이익의 심한 부침현상이 영업수익 급변에 기인한 것으로 사전 이해했다. 즉, 최근 정책 환경이 카드사에게 불리하게 작용되는 상황에서 가맹점 수수료 수익감소와우대가맹점 적용범위확대가 영업이익 변동성 확대에 기여한 것으로 판단했다. 하지만, 외부경영환경 변화에도 카드사별로 영업이익 변동성에 차이를 보이는 이유가 영업 리스크 요인으로 이해되는 영업레버리지도(degree of leverage, DOL)의 차이에 기인했다고 판단된다. Sarkar(2018)의 주장대로 의사결정요인으로서의 적정 DOL 모색을 위해 영업고정비 변화 대비 DOL 변화정도를 민감도(sensitivity) 측면에서 분석하는 연구가 필요하다고 판단했다. 본 연구를 통해 확인한 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 급여수준은 DOL에 통계적으로 유의한 정(+)의 영향을 미쳤다. 둘째, 낮은 수준의 접대비, 높은 수준의 감가상각비와 광고선전비는 DOL을 제고시키는 것으로 확인되었다. 셋째, 급여비 지출 증가는 DOL을 제고시키는 요인이 되었다. 넷째, 자산규모와 DOL간에부(-)의 관계가 존재하였다. 결론적으로 외부경영환경이 카드사 영업에 부정적 영향을 미치고 있는 상황에서 인건비, 광고선전비의 효과적 관리가 영업 리스크 관리의 핵심이라고 판단된다. 최근카드사의 인건비 절감노력이 영업 리스크 완화에 도움이 되고 있지만, 지나친 광고선전비 사용은인건비 절감노력을 희석시키는 요인이 될 수 있다고 사료된다.

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