계속감사기간과 부채조달비용과의 관련성 = A Study on the Relationship between Auditor Tenure and the Cost of Debt-financing

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 계속감사기간을 감사품질의 대용치로 사용하여, 외부감사인의 계속감사기간이 부채조달비용에 미치는 영향을 파악하고, 이러한 관련성이 소유경영자 여부에 따라 차이가 있는지 분석하였다. 2000년부터 2006년까지 일반 회사채를 발행한 12월 결산 비금융 상장기업 가운데, 분석에 필요한 재무자료를 구할 수 있는 기업을 표본으로 선정하였다.
연구결과, 외부감사인의 계속감사기간은 회사채신용평가등급, 부채이자비율 및 무보증사채의 표면이자율로 측정한 부채조달비용에 유의적인 음의 영향을 미치는 결과를 얻었다. 이러한 결과는 계속감사기간이 길어지면 감사품질이 증가되어 부채조달비용이 감소된다는 사실을 보여준다. 그리고 외부감사인의 계속감사기간과 회사채신용평가등급 사이의 관련성이 소유경영자와 비소유경영자 사이에 차이가 있는 것으로 나타났다. 그러나 부채조달비용을 부채이자비율과 무보증사채의 표면이자율로 사용한 경우에는, 외부감사인의 계속감사기간과 부채조달비용의 관련성이 소유경영자와 비소유경영자 사이에 차이가 없는 것으로 나타났다. 따라서 계속감사기간과 부채조달비용 사이의 관련성이 소유경영자 여부에 따라 차이가 있다는 결론을 내리기 어렵다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper examines whether auditor tenure influences the cost of debt-financing and whether separation of management from ownership has an effect on the relation between auditor tenure and the cost of debt-financing. This paper uses a sample of non-financing firms which are listed in Korea Exchange Market and issue general corporate bonds from 2000 to 2006. Our main findings are as follows:
First, consistent with our first hypothesis that auditor tenure is positively valued by capital market participants, we find that auditor tenure is negatively and significantly correlated with the cost of debt-financing. Credit rating agencies assign higher ratings to the firms with longer auditor tenure and investors require lower rates of return as the length of auditor tenure increases. This result is consistent with the auditor-expertise hypothesis which says that the length of the auditor-client relationship provides information on the audit quality. That is, longer auditor tenure may lessen the information asymmetry between the auditor and the client, which in turn could lead to higher audit quality.
Secondly, we investigate whether separation of management from ownership has an impact on the relation between auditor tenure and cost of debt-financing. Our empirical result shows that the economic consequences of auditor tenure are not larger for non-owner firms. The effect of auditor tenure on the decrease of the cost of debt-financing is not stronger for non-owner firms with higher agency costs resulting from separation of management from ownership.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 선행연구 검토 및 가설 설정
• Ⅲ. 표본과 연구설계
• Ⅳ. 실증분석 결과
• V. 결론

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