KCI등재
SCOPUS
ELW 발행이 주가와 거래량에 미치는 효과 = Price and Volume Effects Associated with ELW Issuance in Korea
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2016
작성언어
Korean
주제어
등재정보
KCI등재,SCOPUS
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
1-30(30쪽)
KCI 피인용횟수
6
제공처
옵션가격결정에 관한 Black and Scholes(1973)모형에 의하면 완전시장 하에서 옵션은 기초자산과 무위험자산으로 완전 복제가 가능한 중복자산이므로 옵션의 거래가 기초자산 가격에 영향을 미치지 못하게 된다. 그러나 현실의 불완전시장 하에서 옵션의 거래가 기초자산 가격에 영향을 미치게 된다는 결과는 기존 연구들에 의해 잘 알려져 있다. 따라서 본 연구는 옵션과 경제적 기능이 동일한 국내 ELW의 발행이 실제 기초자산의 가격과 거래량에 어떠한 영향을 미치는지 분석하고, 이러한 영향이 증권시장전체의 완전성에 기여하는 방향으로 나타나는지를 검증하고자 한다. 이를 위하여 2005년 12월부터 2011년 8월까지 기초자산이 개별주식인 ELW의 일별거래자료를 대상으로 분석을 수행하였으며, 분석결과는 다음과 같다. 먼저 ELW 상장일 전후 ±15일의 사건기간 동안 기초자산 주식의 가격과 거래량은 모두 유의하게 증가하는 것으로 나타났으며, 해당 주식수익률의 변동성(총위험)은 감소하나 베타(체계적 위험)는 불변인 것으로 나타남으로써 기존의 옵션에 대한 연구결과와 일치하고 있다. 이처럼 ELW 발행이 기초자산 주식의 가격과 거래량 및 변동성에 유의한 효과를 미친다는 결과는 현재 증권시장이 불완전하다는 것을 시사하는 것이며, 이러한 효과를 통해 증권시장이 더 완전해지는 것인지를 검증할 필요성이 제기된다. 이에 대한 검증결과, 자산가격결정에 필요한 가격커널을 복제하는데 있어서 기초자산과 무위험자산만으로 충분치 않으며 ELW의 존재가 유의하게 필요한 것으로 나타나서 ELW가 국내증권시장의 완전성을 증대시키는데 기여하는 유용한 금융자산임을 확인하였다.
더보기The option pricing model of Black and Scholes (1973) shows that an option contract is redundant in a complete market as it can be completely replicated by its underlying assets and risk free assets. However, in a real world of incomplete markets, many studies have shown that option contracts are not redundant and can affect prices and trade volume of underlying assets as they contribute to the market completeness. Thus, this paper examines whether this holds for ELWs (Equity-Linked Warrants) in Korean stock market, which are well known to have the same function as option contracts. To do this, we analyze the effects of ELW listings on underlying stocks’ prices, trade volume, and volatilities, and test whether ELWs contribute to market completeness. Using the daily trading data of 5,799 ELWs on individual stocks from December 2005 to September 2011, we find that underlying stocks show significantly positive cumulative abnormal returns (CAARs) and abnormal trade volume after ELW listing dates, implying that the ELW listing affects significantly positive effects on prices and trade volume of underlying stocks. The volatility of underlying stocks is significantly decreasing after the ELW listing. The systematic risk measured as beta, however, does not change over the event window. This result indicates that the decrease in volatility of underlying stocks comes from the decrease of unsystematic risks, and the correlations between returns of market index and underlying stocks are increasing after the ELW listing. The result that ELW listing can have significant effects on the underlying market implies that current stock market is incomplete, and thus, it is natural to ask whether ELWs can contribute to market completeness. Using the method suggested by Buraschi and Jackwerth (2001), we examine whether ELWs are necessary to replicate the pricing kernel used in asset pricing. We select risk-free asset, underlying stock and ELW as reference assets to replicate the pricing kernel, and find that the pricing kernel cannot be replicated completely without ELWs. This result implies that ELWs are not redundant financial assets and are necessary to increase the market completeness in Korean stock market.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2020-01-01 | 학술지명변경 | 외국어명 : Korean Journal of Futures and Options -> Journal of Derivatives and Quantitative Studies | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-06-26 | 학회명변경 | 한글명 : 한국선물학회 -> 한국파생상품학회영문명 : Korean Association Of Futures And Options -> Korea Derivatives Association | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2005-05-03 | 학술지등록 | 한글명 : 선물연구외국어명 : Korean Journal of Futures and Options | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2002-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.56 | 0.56 | 0.65 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.63 | 0.7 | 1.199 | 0.17 |
서지정보 내보내기(Export)
닫기소장기관 정보
닫기권호소장정보
닫기오류접수
닫기오류 접수 확인
닫기음성서비스 신청
닫기음성서비스 신청 확인
닫기이용약관
닫기학술연구정보서비스 이용약관 (2017년 1월 1일 ~ 현재 적용)
학술연구정보서비스(이하 RISS)는 정보주체의 자유와 권리 보호를 위해 「개인정보 보호법」 및 관계 법령이 정한 바를 준수하여, 적법하게 개인정보를 처리하고 안전하게 관리하고 있습니다. 이에 「개인정보 보호법」 제30조에 따라 정보주체에게 개인정보 처리에 관한 절차 및 기준을 안내하고, 이와 관련한 고충을 신속하고 원활하게 처리할 수 있도록 하기 위하여 다음과 같이 개인정보 처리방침을 수립·공개합니다.
주요 개인정보 처리 표시(라벨링)
목 차
3년
또는 회원탈퇴시까지5년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한3년
(「전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한2년
이상(개인정보보호위원회 : 개인정보의 안전성 확보조치 기준)개인정보파일의 명칭 | 운영근거 / 처리목적 | 개인정보파일에 기록되는 개인정보의 항목 | 보유기간 | |
---|---|---|---|---|
학술연구정보서비스 이용자 가입정보 파일 | 한국교육학술정보원법 | 필수 | ID, 비밀번호, 성명, 생년월일, 신분(직업구분), 이메일, 소속분야, 웹진메일 수신동의 여부 | 3년 또는 탈퇴시 |
선택 | 소속기관명, 소속도서관명, 학과/부서명, 학번/직원번호, 휴대전화, 주소 |
구분 | 담당자 | 연락처 |
---|---|---|
KERIS 개인정보 보호책임자 | 정보보호본부 김태우 | - 이메일 : lsy@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0439 - 팩스번호 : 053-714-0195 |
KERIS 개인정보 보호담당자 | 개인정보보호부 이상엽 | |
RISS 개인정보 보호책임자 | 대학학술본부 장금연 | - 이메일 : giltizen@keris.or.kr - 전화번호 : 053-714-0149 - 팩스번호 : 053-714-0194 |
RISS 개인정보 보호담당자 | 학술진흥부 길원진 |
자동로그아웃 안내
닫기인증오류 안내
닫기귀하께서는 휴면계정 전환 후 1년동안 회원정보 수집 및 이용에 대한
재동의를 하지 않으신 관계로 개인정보가 삭제되었습니다.
(참조 : RISS 이용약관 및 개인정보처리방침)
신규회원으로 가입하여 이용 부탁 드리며, 추가 문의는 고객센터로 연락 바랍니다.
- 기존 아이디 재사용 불가
휴면계정 안내
RISS는 [표준개인정보 보호지침]에 따라 2년을 주기로 개인정보 수집·이용에 관하여 (재)동의를 받고 있으며, (재)동의를 하지 않을 경우, 휴면계정으로 전환됩니다.
(※ 휴면계정은 원문이용 및 복사/대출 서비스를 이용할 수 없습니다.)
휴면계정으로 전환된 후 1년간 회원정보 수집·이용에 대한 재동의를 하지 않을 경우, RISS에서 자동탈퇴 및 개인정보가 삭제처리 됩니다.
고객센터 1599-3122
ARS번호+1번(회원가입 및 정보수정)