금리자유화와 금융 및 실물변수간 관계의 동태적 변화 = Interest Rate Deregulation and the Changing Dynamics Between Financial and Real Variables

국문 초록 (Abstract)

본 논문에서는 1991년 11월부터 실시된 금리자유화가 금융 및 실물변수에 미친 영향을 분석하고 있다. 1987년 1월에서 1997년 10월까지의 월별 자료를 이용한 분석결과 금리자유화 이후 이자율, 종합주가지수, 산업생산증가율 및 총통화증가율 등 주요 거시변수의 이자율에 대한 반응계수에서 구조변화가 발생한 것으로 나타났다. 특히 회사채, 콜자금, 통화안정증권간에 존재하는 대체성이 증대하는 등 금리자유화가 금융시장의 경쟁적 변화를 유도하는 요인으로 작용한 것으로 보인다. 구조변화가 발생한 구체적 시점은 각 변수마다 차이가 있으나 전체적으로 보아 1단계 금리자유화가 실시된 1991년 11월 이후 1-2년이 경과한 때부터 변화가 나타나기 시작하였다. 특히 대출이자율의 경우 시장이자율에 대한 반응계수는 3단계 금리자유화가 끝난 1996년 6월에 구조전환이 발생하였다. 또한 인플레이션율의 변화가 피셔효과를 통해 회사채수익률과 콜금리에 미치는 영향은 각각 1993년 8월과 1991년 9월에 구조변화가 일어났다.