KCI우수등재
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저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2014
작성언어
Korean
주제어
KDC
324
등재정보
KCI우수등재
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
857-888(32쪽)
KCI 피인용횟수
4
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In this paper, we study empirically the effects of dividend smoothing on stock returns for firms listed on Korea Securities Market of Korea Exchange. Leary and Michaely`s (2011) dividend adjustment model indicates that firms have long run target dividend per share, and that firms adjust partially the gap between actual and target dividend per share each year. The main results of this study can be summarized as follows. The main finding is that firms that smooth more dividends earn lower abnormal returns than firms that smooth less. This finding suggests that investors place a lower risk on stocks that distribute smooth dividends, and are willing to sacrifice a portion of the expected returns for holding those stocks. From firm`s perspective, this finding suggests that firms that smooth more dividends face lower cost of capital. The other result shows that differences in risk account for at least part of the return premium associated with low dividend smoothing stocks. We construct a dividend smoothing factor, similar to the way in which Fama and French(1993) construct mimicking portfolios using Size and Book-to-Market factors, and show that sensitivity to the dividend smoothing factor helps explain the cross-section of stock returns. Low smoothing firms exhibit greater sensitivity to this factor, indicating that they are systematically riskier and command higher returns. Therefore, dividend smoothing captures additional common risk factors, which are not incorporated in the Fama and French(1993) three factor model. New smoothing risk factor, constructed as the difference between low and high smoothing firms, is significant in pricing the time-series of stock portfolio. The results show that firms that do not smooth dividends bear additional risk, which is priced in the returns of their stocks. Moreover, this study shows that institutional investors, and especially bank and financial investment company, are more likely to hold dividend smoothing stocks. That is, institutional investors favor dividend smoothing firms. Allen, Bernardo, andWelch(2000) suggest that dividend smoothing is a mean of attracting and maintaining institutional investors, who minimize financing costs through their monitoring and information gathering roles. In conclusion, investors place a lower risk on stocks that distribute smooth dividends, and are willing to sacrifice a portion of the expected returns for holding those stocks. From firm`s perspective, firms that smooth more dividends face lower cost of capital. Moreover, dividend smoothing captures additional common risk factors, which are not incorporated in the Fama and French(1993) three factor model.
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연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2001-07-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
1999-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.45 | 1.45 | 1.48 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.64 | 1.69 | 2.793 | 0.2 |
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