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한국 돈육선물과 현물시장간의 인과성 연구 = An Analysis on the Causality between Lean Hog Futures Market and Lean Hog Spot Market
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2013
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Korean
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KCI등재
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학술저널
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169-183(15쪽)
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본 연구는 아직까지 연구가 미약한 우리나라 상품선물시장에서의 가격발견기능이 경제적으로 제 역할을 충실히 수행하여 인과성이 존재하는지를 조사하기 위하여 돈육선물시장과 돈육현물시장 중에서 어느 시장이 다른 시장에 대해서 선도하여 예측력을 가지는가와 어느 정도의 시차를 두고 영향을 미치는가 그리고 얼마나 큰 영향을 미치는가에 대해서 분석하였으며 그 결과는 다음과 같다.
첫째, 돈육선물수익률이 돈육현물수익률을 단일 방향으로 선도하여 예측력을 나타냄에 따라 돈육선 물가격은 돈육현물가격을 예측하는데 도움을 주는 시장으로 돈육파생상품시장이 가격발견 측면에서 충실히 제 기능을 수행하고 있으며 미래 돈육현물가격에 대한 예측치를 제공하고 있다고 추론된다.
둘째, 돈육선물수익률 한 단위 변화에 대해서 돈육현물수익률은 즉각적으로 양(+)의 유의한 반응을 4일 정도 지속되는 것으로 나타난 반면, 돈육현물수익률 한 단위 변화에 대해서 돈육선물수익률은 유의한 반응을 보이지 않는 것으로 나타남에 따라 돈육선물시장이 돈육현물시장에 영향을 주고 있다고 추론된다.
셋째, 돈육현물수익률의 변화 중 44.52%가 돈육선물수익률의 변화에 의한 것으로 나타남에 따라 돈육현물시장의 돈육선물시장에 의해 거의 반 정도 설명되는 것으로 추론된다.
전체적으로 돈육선물시장이 가격발견기능이 존재하여 새로운 정보가 돈육선물시장에서 돈육현물시장으로 즉시 반영되는 것으로 추론된다. 따라서 현재 돈육선물시장이 양돈농가의 저조한 참여와 금융투자 수요의 부족 등으로 거래가 매우 미약하지만 제도 개선을 통해 거래가 활성화 된다면 충분히 제 기능을 수행할 것으로 판단된다.
The price discovery mechanism is the process of determining the price of an asset in the marketplace through the interactions of available information including one market and other related markets. So usually price discovery accepted an important research topic in finance helps find the exact price for an asset. I empirically examine the causality between lean hog spot market and lean hog futures market. The analysis employs the VAR, Granger causality, impulse response function and variance decomposition using daily data from 7/21/2008-5/15/2013. The most important findings are as follows.
The findings in this paper indicate that the stationary test results provide evidence that both lean hog futures rate of return and lean hog spot rate of return have stationary. Hence, the Granger Causality test proves one-way causality relationships from the lean hog futures market to the lean hog spot market. So the lean hog futures price has predictive power for the lean hog spot price.
The impulse reponses show that it takes four days to reflect information shocks from the lean hog futures market to the lean hog spot market. Also, the results of variance decomposition show that the lean hog futures market is a stronger influence over the lean hog spot market than the lean hog spot market impacts on lean hog futures market. The overall results suggest that the dominant influence runs from the lean hog futures market to the lean hog spot market; new information disseminating from the lean hog futures market to the lean hog spot market immediately reflected in the lean hog markets.
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