환율과 주가의 관계에 관한 연구 : 경기 국면에 따른 비대칭성을 중심으로
저자
발행사항
서울 : 연세대학교 대학원, 2010
학위논문사항
학위논문(석사)-- 연세대학교 대학원 : 경제학과 2010. 2
발행연도
2010
작성언어
한국어
주제어
발행국(도시)
서울
기타서명
Study on the relationship between exchange rate and stock prices index in Korea : Focus on the asymmetry of relationship
형태사항
v, 38장 : 삽화 ; 26 cm
일반주기명
지도교수:김정식
소장기관
본 연구는 한국의 원/달러 환율과 종합주가지수가 서로 어떤 관계를 가지고 있는지에 대해 상이한 결론을 도출하고 있는 기존의 논문들에 반해, 보다 설득력 있는 결과와 근거를 도출하려는 취지에서 출발한다. 따라서 기존의 논문들이 채택한 방법론을 충실히 따르면서 두 변수를 기간별로 나누어 경기 국면의 비대칭성에 초점을 맞춰 분석한다.
분석에 이용한 자료는 일별 원/달러 환율과 종합주가지수 자료이며, 분석 기간은 1998. 1. 5부터 2009. 11. 30까지이다. 위 기간 동안 한국에는 네 번의 경기 수축기와 네 번의 경기 팽창기가 있었다. 각 경기 국면별로 기간을 나누어 두 변수의 관계를 분석하였다. 우선, 기초통계량과 상관계수를 구해서 대략적인 데이터의 특징을 살펴보았다. 다음으로 시계열 변수인 두 변수의 특성을 고려하여 단위근 검정을 실시하였다. 관계 분석을 위해서는 Granger 인과관계 검정을 통해 두 변수 간 상관관계의 방향과 크기를 알아보았다. 더 심도 있는 분석을 위해 VAR(벡터자기회귀)모형을 이용하여 충격반응함수와 분산분해 결과를 분석하였다.
위와 같이 분석을 실시한 결과, 경기변동에 따라 환율과 주가의 관계가 바뀐다는 것을 알 수 있었다. 우선, 한국의 경우 팽창기보다 수축기에 두 변수 간 상관도가 컸다. 또한, 한 변수의 충격에 대한 상대 변수의 반응의 크기는 점차 커진다. 두 변수 중, 환율이 주가에 미치는 영향보다 주가가 환율에 미치는 영향이 시간에 따라 커지고 있었다. 마지막으로 두 변수는 상대 변수에 대해 부(-)의 영향을 미치는데, 그중 주가가 환율에 미치는 영향은 2008년 이후 부호가 바뀐 듯 보인다.
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