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물적분할이 재무분석가 이익예측정확성에 미치는 영향: 한국 물적분할 사례를 중심으로 = The Effects of Corporate Vertical Spin-off on Analysts’ Earnings Forecast Accuracy: Evidence from Korea
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2023
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Korean
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KCI등재
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113-144(32쪽)
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본 연구는 물적분할이 해당 기업에 대한 재무분석가 수, 이익예측오차, 이익예측편의 및 이익예측표준편차에 미치는 영향에 대해 연결재무제표를 중심으로 분석하였다. 물적분할로 인해 연결재무제표에는 회계적 변화가 없으나 기업의 지배구조 및 분할존속회사의 정보환경이달라진다. 물적분할 후 기존 사업부문이 분할신설회사로 법적실체를 달리함에 따라 추가적인 정보공시가 요구된다. 따라서 시장에 이용가능한정보가 많아지고 정보불확실성이 낮아져 재무분석가의 정보환경에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단된다. 재무분석가의 정보환경은 선행연구에 따라 재무분석가 수, 이익예측오차, 이익예측편의 및 이익예측표준편차로 측정하였다. 신외부감사법 시행 이후인 2019년부터 2021년까지의 비금융 상장기업을 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 물적분할이 재무분석가 수에 미치는 영향에 대해서는 유의미한 결과를 확인할수 없었다. 그러나 물적분할 이후 이익예측편의, 재무분석가의 이익예측오차 및 표준편차는 감소함을 발견하였다. 즉, 물적분할이 재무분석가의 수에 대해 유의미한 영향은 발견할 수 없었으나 이익예측오차 및 표준편차로 대표되는 재무분석가의 이익예측정확성을 향상시키는 것으로나타났다. 이익예측편의에서도 일부 차별적 영향을 확인할 수 있었다. 이는 물적분할에 따라 분할대상 사업부문에 관련된 자산 및 손익을직접적으로 확인할 수 있고, 과거 사업부문이었던 부문 재무정보가 직접적인 기업공시 주체가 됨에 따라 정보불확실성이 낮아져 재무분석가들의 이익예측에 보다 긍정적인 정보효과가 있는 것으로 해석할 수 있다.
더보기In this paper, we examine the impact of corporate vertical spin-off on the analysts’ information environment for consolidated financial statements. Corporate vertical spin-off is expected to enhance the information environment for analysts by providing additional information about the newly established company after the event. This paper employs four measures – the number of analysts following a firm, absolute earnings forecast errors, earnings forecast bias, and forecast dispersion – to capture the analysts’ information environment for a firm. The sample includes 9,756 firm-year-analyst individual earnings forecasts for consolidated financial statements. Our findings suggest that the impact of vertical spin-off on the information environment for analysts was not negative, as additional corporate disclosure was required regarding the vertical spin-off business sector. Furthermore, we retested the results using propensity score matching. The additional test results were qualitatively similar to the main test results. The contributions of this study are as follows. Firstly, our findings demonstrate the effectiveness of vertical spin-off in reorganizing the corporate governance structure of the parent company, and its potential to impact the information environment through its effect on the number of analysts following a firm and forecast accuracy. Secondly, our study sheds light on the changes in the information environment brought about by the corporate governance reform in Korea. Lastly, our findings suggest that additional information disclosure has a significant impact on improving the information environment in the capital market, which is a meaningful contribution to the literature.
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