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지주회사 전환 기업의 재무 분석가 이익 예측 특성 = A Study on the Analyst Forecasts for Holding Companies
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2012
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Korean
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KDC
325.9
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학술저널
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441-472(32쪽)
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3
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공정거래위원회는 지주회사의 지배구조가 시장의 이해관계자에 의한 모니터링을 용이하게 하여, 정보비대칭을 해소할 것으로 예상한다. 이에 대하여, 본 연구는 시장참여자의 대용치로 정보우위(well-informed) 투자자인 재무 분석가의 이익예측치를 통해 지주회사 전환 기업의 정보환경 변화를 살펴보았다.
이익예측 특성은 낙관적 예측성향(forecast optimism), 예측 정확성(forecast accuracy), 예측치 분산(forecast dispersion) 등의 세 가지로 구분하였다. 지주회사 표본은 2002∼2009년 기간 동안 지주회사로 전환한 지주회사 및 계열사 324개이다. 표본의 선별에는 지주회사 전환 전후 동질성 검증 등 엄격한 기준을 적용하였으며, 검증 기간은 60, 120, 180일의 세 가지 기간을 대상으로 하여, 실증 결과의 강건성을 높이고자 하였다.
실증 결과, 우선 지주회사 전환 후 낙관적인 예측성향은 감소하였다. 이러한 내용은 지주회사 및 계열사들의 주가 상승 등 시장의 긍정적인 평가가 근거 없는 낙관론이 아님을 보여주는 것이다. 나아가 지주회사 전환으로 재무 분석가의 예측 정확성을 높아지고, 예측치 분산은 낮아진다. 이를 통해 지주회사 전환은 시장에서 해당 기업에 대한 정보비대칭(information asymmetry)을 해소하고 있음을 확인하였다.
지주회사 제도는 향후에도 정부의 기업 집단의 경제력 집중을 해소하는 정책의 중요한 부분을 담당할 것으로 보인다. 본 연구의 의의는 정부 주도의 국내 지주회사 도입이, 시장 내 정보비대칭을 해소하는 정책 효과를 달성하는 것을 실증적으로 보여주었다는 점에서 찾을 수 있다.
This study has a significant political implication. The emergence of holding company is a result of a legislative reform. As such, the Korean government considered the holding company system as a desirable corporate governance over business conglomerates. However, there is no significant empirical research that investigates the holding companies from the accounting standpoint, such as quality of corporate disclosure or information transparency.
There was an active debate on the legal issues concerning the corporate governance of holding companies. The system of holding company was criticized for the parent company’s improper exercise of power over the subsidiary corporation to act in the interests of the parent corporation only and not of the subsidiary corporation. We attempt to evaluate effect of holding company system, especially from the aspect of financial information transparency.
This research examines the effect of transition to a holding company or its subsidiaries on the characteristics of analyst earnings forecasts. As of the Deregulation Act of 1999 on transition to a holding company structure, a number of holding companies amounts to 79 holdings companies with 892 subsidiaries in 2009. Financial market generally expects positive economic consequences of the adaptation of holding company structure.
Yet, there is no empirical evidence that the implementation of a holding company system improves the accounting transparency and a reduction in information asymmetry. Using a sample of holding companies and their subsidiaries that have been listed on Korean Stock Market for both period before and after transition to holding company structure, we examines how and to what extend the transition to holding company structure affects analyst forecast optimism, accuracy and dispersion.
We compare the analyst earnings forecasts in the pre-holding company structure with those in the post-holding company structure, using analyst forecasts from I/B/E/S over the period 2002-2011.
We provide evidence that analysts are likely to issue optimistic forecasts following the transition to holding company structure. This finding suggests that financial analysts view holding company structure, whether subject companies are parent or subsidiaries, as a positive movement by means of corporate government structure, expecting positive economic consequences.
We also find that analyst forecast accuracy increases and forecast dispersion decreases by transitions to holding company structure indicating the alleviating information asymmetry in stock market.. The result is consistent with the notion that accounting transparency and complicated organizational structures increase the difficulty of analytical task of analysts.
Overall, these findings imply that the effect of transition to holding company structure on analyst forecast accuracy is conditional on accounting transparency and complexity of organizational structure.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2013-05-29 | 학술지명변경 | 한글명 : 회계와 감사 연구 -> 회계ㆍ세무와 감사 연구외국어명 : Accounting & Auditing Research -> Study on Accounting, Taxation & Auditing | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-06-02 | 학술지명변경 | 외국어명 : 미등록 -> Accounting & Auditing Research | KCI등재 |
2005-05-29 | 학술지등록 | 한글명 : 회계와 감사 연구외국어명 : 미등록 | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2002-01-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
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2016 | 1.05 | 1.05 | 1.04 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.09 | 1.23 | 2.16 | 0.17 |
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