波及經路에 관한 比較分析 : 通貨衝激이 實物經濟에 미치는 影響을 中心으로 = A STUDY ON THE COMPARATIVE OF CHANNELS OF MONETARY INFLUENCE
저자
沈京燮 (檀國大 川安)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
1981
작성언어
Korean
KDC
325.000
자료형태
학술저널
수록면
89-126(38쪽)
제공처
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This article surveyed the relative price and wealth changes set in motion when the quantity of money supplied changes relative to money demanded. Relative price and wealth changes were viewed as major elements of the monetary transmission mechanism around the turn of the century (in rudimentary fashion) and in recent years, but in much of the intervening period their was subjected to considerable question.
Fisher and Wicksell favored one approach in which wealth was the dominant monetary force and another in which relative prices were of more significance. Keynes amplified both views, but his major interireters were not so inclined. It is, in fact, ironic that J.R. Hicks, who promulated the IS-LM interpretation of Keynes, down-graded both moneyfary wealth and relative price influences, despite his pioneering research into basic wealth and portfolio choice fields.
Real balance wealth effects were revived by Pigou, Patinkin, and others while Meltzer re-formulated the equity wealth effect. Tobin, Brunner-Meltzer, and Friedman advanced the portfolio choice-relative price effect in the early 1960s, and with the exception of Friedman, have also highlighted the equity wealth effect.
These hardly exhaust all the ways in which moneytary impulses affect spending. Fore example, an income effect occurs when the Ministry of Finance draws down its bank balances to purchase goods and services. A decline in Treasury deposits relative to demand deposits increases the money supply and income.
Alternatively, a rise in the money may be associated with a change in relative prices and no change in wealth. For example, a fall in currency relative to demand deposits increases the money supply and lowers bank loan lates, but there is no rise in real balances…if defined only as outside money…and no change in Government debt.
Thus, depending on how the money supply is caused to change relative to money demand, some effects on spending are set in motion, but not necessarily all moreover, the fact that initial conditions, to include all relative prices, are never the same suggests that under one set of circumstances initial monetary effects may be on, say, consumer durable goods expenditures, and under another set, state and local government purchases. To follow explicitly the channels of monetary influence whenever there occurs a change in the quantity of money supplied relative to the quantity demanded, one would have to know as a minium the cause of the change in the money supply, all relevant relative prices, and the impact of other exogenous events on spending units. Add to this the effect of feeback forces, both relative price and wealth, and it becomes less surprising that the contents of the monetary black box have been difficult to unravel.
The complexity of the forces at work, however, does not mean that one should despair of forecasting the effect of monetary influences on total spending and rely on (presumably) more elementary tools to guide economic activity. The effects of other policy actions are also difficult to trace with certainty.
The likelihood is that all possible channels of monetary or other policy action have not been spelled out completely in any one model. There are remains much room for research which would narrow the gap between economic reality and economic models.
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