국내상장기업의 이익조정에 관한 실증연구 : 시장가치의 변화를 중심으로 = (An) Empirical Study on the Earnings Manipulation of Korean Listed Companies : focusing on the market value change
저자
발행사항
서울 : 연세대학교 대학원, 2000
학위논문사항
학위논문(석사)-- 연세대학교 대학원: 경영학과 2000. 8
발행연도
2000
작성언어
한국어
주제어
KDC
325.85 판사항(4)
발행국(도시)
서울
형태사항
vii, 58p. : 도표 ; 26 cm.
소장기관
본 연구는 자본시장의 정보를 이용하여 기업을 분류하고 이러한 기업들의 이익조정행위를 검증하고자 하였다. 자본시장에는 기업에 대한 정보가 적절히 반영되어 있다는 전제하에 年평균누적초과수익률을 기준으로 기업을 분류하고 그 기업들간의 재량적 발생액의 차이가 있는지를 검증하였다.
증권거래소에 상장되어 있는 금융업을 제외한 제조업에 종사하는 기업중 5년이상 계속상장된 12월결산 기업을 대상으로 하였으며 1993년부터 1938년까지 7년간의 재무제표 자료와 주가자료를 이용하였다. 분석기간은 1995년부터 1998년까지 4년이며 CAR는 年평균누적초과수익률을 이용하였으며 재량적 발생액을 구하기 위한 모형은 수정된 Jones모형을 이용하였다.
실증분석결과 年평균누적초과수익률을 기준으로 0보다 작은 기업과 큰 기업간의 재량적발생액은 통계적으로 10% 수준에서 유의적인 차이가 있는 것으로 나타났으며 회귀분석을 수행한 결과도 자산으로 통제하기 前, 後 모두 유의적인 음(-)의 계수를 보고하였다.
年평균누적초과수익률의 증가를 이용한 분석에서도 첫번째 분석과 일관된 결과를 보여주었는데 2가지 분석(CAR_(0) - CAR_(-1), CAR_(0) - CAR_(-2) 모두에서 CAR의 증가한 기업들이 감소한 기업들보다 재량적 발생액의 크기가 작음을 보였다. CAR의 증가분을 이용한 회귀분석에서도 CAR의 회귀계수가 통계적으로 유의적인 음(-)의 값을 보임으로서 CAR의 증가분이 작을수록 큰 재량적 발생액을 보인다는 것을 검증할 수 있었다.
추가적으로 본 연구의 결과 CAR가 양(+)인 기업들과 CAR가 증가한 기업들의 경우 음의 재량적 발생액을 보임으로써 이익유연화의 가능성을 보여주었다.
이러한 연구의 결과 기업이 회계이익을 조정하는 유인을 자본시장에서도 찾을 수 있다는 가능성을 검증할 수 있었으며, 이는 앞으로 공인회계사들이 외부감사를 할 때 감사위험을 고려하거나. 투자자들이 투자 대상기업의 재무제표의 신뢰성을 파악할 때 참고가 될 것이라 생각한다.
This research classifies companies by using capital market information attempts to verify the existence of different earnings manipulation between th companies. According to the Efficient Market Hypothesis (EMH) which stipula that adequate company information is reflected in the capital market, compan were classified based on average annual cumulative abnormal returns and an of was made to verify whether there were differences, if any, in their discretiona total accruals (DTA).
Among the listed companies at the Korea Stock Exchange (KSE), companies manufacturing that have been listed for at least 5 years and their physi year-end in December were selected, excluding the ones in banks and finan industry. Financial statements and stock value data from 1993 to 1998 were us The period of analysis was for 4 years from 1995 to 1998 where average annu cumulative abnormal return was used for CAR and modified Jones Model was for a model that leads to discretionary total accruals.
After analyzing the empirical evidence, based on the average annual cumulat abnormal returns, discretionary amounts between the companies that were belo and above exhibited a statistically significant difference. In addition, a regress analysis also produced a statistically significant negative(-) coefficient, both bef and after controlling for the assets.
An analysis based on the increase of average annual cumulative abnor returns also produced a consistent result as that of the first analysis in that companies whose CARs increased had a smaller discretionary amount compare the ones whose CARs decreased, in both kinds of analyses (CAR_(0) - CAR_(-1),C - CAR_(-2)). In a regression analysis utilizing the increased portion of CAR a revealed that a regression coefficient of CAR had a statistically signific negative value and thus it was verified that the smaller the increased portion CAR, the bigger the discretionary amount.
Furthermore, the results of this research revealed a potential for earnin smoothing since the companies whose CARs are positive(+) and the compan whose CARs increased had a negative(-) discretionary amount.
The research results verified a possibility of the existence of elements in capital market that could contribute to adjustment of earning. The implications this finding should be considered by CPA(Certified Public Accountant)s while t assess audit risk during their audit and by the investors when they try evaluate the credibility of the financial statements of companies they have selec as potential investment targets.
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