국내에 진출한 외국기업과 국내기업의 초과수익률 결정요인 비교분석 = (An) Empirical Study on the Determinants of Excess Return Ratio of Domestic Companies and Foreign Companies Invested in a Korean Market
저자
발행사항
서울 : 서강대학교 대학원, 2001
학위논문사항
학위논문(석사)-- 서강대학교 대학원: 경영학과 2001
발행연도
2001
작성언어
한국어
주제어
KDC
325.1 판사항(4)
발행국(도시)
서울
형태사항
83p. : 삽도 ; 26cm
일반주기명
참고문헌: p. 77-83
소장기관
국내에 진출한 외국계 기업들은 건실한 재무구조와 효율적 경영시스템, 철저한 수익위주의 경영으로 국내기업보다 양호한 성과를 기록하고 있으며 공격적 마케팅과 선진 경영기법을 바탕으로 빠르게 국내시장의 기반을 구축하고 있다. 이러한 이유로 본 연구에서는 다양한 산업분야에서 외국 기업들과 경쟁을 해야 할 상황에 놓이게 된 국내 기업들이 외국 기업들과의 경쟁에서 강화해야 할 부분을 제시하려는 시도를 하였다.
또한 기존 연구들이 외국인직접투자의 거시적인 경제효과를 분석한 것과는 달리 각각의 외국 기업들의 경영실태를 국내 대응기업과 비교 분석함으로써 외국 기업들의 전반적인 경영상의 특성 및 비교우위 요인을 파악하려 하였다.
본 연구에서는 우리나라에 투자한 외국 기업들과 국내 기업들의 이익창출요소에 대한 비교를 위해 다양한 관점에서 접근을 시도하였다.
국내 기업과 외국 기업의 비교우위를 살펴보기 위해 초과수익률과 재무지표를 비교하였고, 외국 기업들의 국적에 따른 초과수익률과 재무지표를 비교함으로써 국적에 따른 기업특성이 어떠한 차이를 보이는지 살펴 보았다.
또한 기업관련 요소들인 광고집약도, 연구개발집약도, 성장률 등이 외국 기업들과 국내 기업들의 초과수익률에 미치는 영향에 대해 알아 보았으며 기업관련 요소에 추가적으로 신규투자와 인수의 변수를 포함시켜 외국기업의 진입형태가 초과수익률에 미치는 영향을 추가적으로 분석하였다.
연구방법은 크게 네 가지로 나누어진다.
첫째, 외국기업과 국내기업의 비교에서는 두 집단간 우위 요소의 평균차이를 T-test를 통해 분석하였다.
둘째, 외국 기업의 국적에 따른 특성비교를 위해서는 기술적 통계량에 대한 비교를 실시하였다.
셋째, 초과수익률에 영향을 미치는 변수들간의 상대적 중요성을 파악하기 위해 광고집약도, 연구개발집약도, 성장성, 재무위험, 유동성, 규모가 독립변수로, 산업더미변수가 통제변수로, 초과수익률이 종속변수로 사용되었고, 다중회귀분석을 통해 종속변수에 미치는 독립 변수들의 상대적 중요성이 파악되었다.
넷째, 위의 분석에 진입형태에 관련된 변수를 추가하여 외국기업의 경우 진입형태가 초과수익률에 미치는 영향을 알아보았다.
가설검정의 결과, 외국기업과 국내기업의 재무비율 비교에서 수익률은 외국기업이 고정비율과 재무위험관련 비율들은 국내기업이 더 높았고 외국기업의 국적에 따른 재무비율 비교에서 미국기업과 유럽기업군의 평균은 외국기업의 평균과 비슷한 결과를 보였고 일본기업은 수익률면에서는 다른 국적의 기업들보다 높았으나 재무위험비율에서는 국내기업과 비슷한 형태를 보였다. 초과수익률에 영향을 미치는 기업관련변수에 대한 다중회귀분석에서는 외국기업은 유동성과 규모가 정(+)의 영향을, 국내기업은 부채비율이 부(-), 규모가 정(+)의 영향을 미치는 변수로 채택되었고, 진입형태를 추가한 분석에서는 외국기업의 초과수익률에 진입형태가 영향을 미치는 유의한 변수로 채택되지 못했다.
이상의 연구를 종합하여 볼 때, 국내에 진출한 외국기업들은 기업특유의 독점적 우위를 보유하여 국내에서 발생할 수 있는 외국인비용을 상쇄하고 국내기업들 보다 높은 수익성을 보이고 있으며, 국내기업들은 동일한 성장기회가 있음에도 불구하고 높은 고정비율과 부채비율로 인해 낮은 수익성을 보이는 것으로 나타났다. 결국 국내기업들은 지속적인 구조조정을 통해 재무구조를 개선하여야 하며 변화의 범위를 지배구조와 경영개선으로 확대하여야 할 것이다.
Foreign companies in Korea have achieved more successful results than domestic companies do in past years through their sound financial structure, efficient business system and through profit-minded management. Aggressive marketing strategy and advanced business techniques have been the bases for quickly establishing their status in a Korean market. Thus, this paper presents the weak points for Korean companies in a situation where they are forced to compete with the foreign companies in various industrial areas. Also, general business characteristics and advantageous elements of the foreign companies have been investigated by comparing the business conditions of foreign companies with those of the corresponding domestic companies, whereas previous researches mainly focused on the macroeconomic effects of foreign direct investment.
Various approaches have been introduced to study the profit-creating elements for the comparison of domestic companies and foreign companies which invested in a Korean market. The excess returns ratio and financial ratios of the domestic and foreign companies have been compared to study the relative advantages on each side. Also, business characteristics of a company were observed by comparing the excess returns ratio and financial ratios based on the nationality of the company. The effects of business-related elements such as advertising intensity, R&D intensity, and growth rate on the excess returns ratio of foreign and domestic companies were studied. Additionally, the effects of the market entry methods for foreign companies on the excess returns ratio were also studied based on the newly introduced variables of green-field investment and acquisition as well as the business-related elements.
There are four main research methods: First, t-test analyzed the average differences in the advantageous elements between a domestic and a foreign company. Second, technical statistics were examined to compare the characteristics of a company based on its nationality. Third, several variables were introduced and analyzed to show the relative significance among the variables affecting the excess returns ratio: advertising intensity, R&D intensity, growth opportunity, financial risk, liquidity, size were independent variables, industrial dummy variables were a control variable and the excess returns ratio was a dependent variable. The relative significance among the independent variables was also studied by applying the multiple regression analysis method. Finally, for the case of a foreign company, the effects of its market entry method on the excess returns ratio were studied with the help of a variable related to the entry method along with the analysis result from the third method mentioned above.
As a result, financial ratios between domestic and foreign companies were compared. A foreign company took advantage of the yield rate whereas a domestic company excelled in fixed ratio and leverage ratios. Financial ratios among foreign companies were compared based on their nationality. The average financial ratios for American and European companies showed similar trends to that for general foreign companies whereas Japanese companies revealed yield rate higher than that for the foreign companies with other nationalities, but had similar leverage ratios to that of Korean companies. In the multiple regression analysis study for business-related variables affecting the excess returns ratio, liquidity and size were elected to be positive variables for foreign companies whereas debt ratio was set to be a negative variable and size was taken to be a positive variable for domestic companies. The additional analysis incorporating the market entry methods, the methods were not considered to be a major variable in studying the excess returns ratio for the foreign companies.
In conclusion, foreign companies in Korea have firm-specific advantages over domestic companies canceling out the predicted the cost of foreignness, thus show higher returns. Domestic companies, however, show lower returns despite the identical growth opportunities mainly due to the high fixed ratio and debt ratio. Consequently, the remedy for the domestic companies can be the improved financial structure achieved through continuous restructuring and the managerial structure and the improvement of the management should not be excluded from the wave of change.
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