외국인 주식투자가 국내주가에 미친 영향 및 시사점 = The Influence of Foreigners' Stock Investment on Korean Stock Prices and Its Implications

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Foreign investors have quickly come to account for a very high share of Korean stock market capitalization since the partial opening of the Korean stock market in 1992. This stock investment by foreigners has been lauded for by its role in fund-raising for Korean firms and improving corporate governance.
On the other hand, foreigners' stock investment in Korea has accentuated the dispersion of Korean stock prices due to preferences for exporting and/or large scale firms, which presumably arises from information asymmetries, along with foreign investors' increased influence on stock price formation. The heightened degree of stock price dispersion in Korea can be attributed in part to the economic polarization that occurred after the Asian currency crisis; however, foreigners' stock investment is also responsible for it. Foreigners' biased investment pattern may bring about situation where stock investment is not based on firms' performance but on foreign investors' preferences, shutting off some firms from the benefits of the openness of the stock market to foreign investors.
It is crucial to reduce the information asymmetries faced by foreign investors by fostering investor relations (IR), improving accounting transparency and the credibility of corporate disclosure. It is also strongly desirable for institutional investors to play a bigger role, bringing about a reduction in the tendency of individual investors to follow foreign investors' pattern of stock investment.

국문 초록 (Abstract)

1992년 외국인에 대해 국내 주식시장이 부분적으로 개방된 이후 외국인의 국내 상장주식 보유비중은 빠른 속도로 증가하여 최근에는 동 비중이 세계적으로도 매우 높은 수준에 달하게 되었다. 외국인의 주식투자는 국내기업의 신용경색 완화 및 기업지배구조 선진화 촉진 등 여러 가지 긍정적 효과를 가져온 것으로 평가되고 있다.
그런데 외국인 투자자의 경우 국내 주식시장에서 정보비대칭성 문제에 직면함으로써 수출․대기업 위주의 선별적인 투자행태가 나타나고, 이것이 외국인투자의 영향력 증대와 아울러 국내 주식시장에 주가양극화 현상을 심화시킨 것으로 나타났다. 주가양극화는 외환위기 이후 우리 경제에 나타나고 있는 경제양극화에 기인하기도 하지만 외국인의 편중투자는 이러한 주가양극화를 더욱 심화시키는 요인으로 작용하고 있는 것이다. 외국인 투자자의 편중투자 행태에 따른 주가양극화는 중소기업을 중심으로 일부 기업이 영업성과와 관계없이 주식시장 개방의 혜택에서 소외되는 문제를 발생시키게 된다.
외국인 투자자금 유입의 편중에 따른 이러한 문제점을 최소화하고 주식시장 개방의 긍정적 효과를 경제의 여러 부문에 골고루 확산시키기 위해서는 우선 중소기업을 중심으로 투자홍보(IR) 강화, 회계 투명성 및 공시의 신뢰성 제고 등을 통해 외국인이 직면하는 정보비대칭성 문제를 완화시키는 것이 긴요하다. 또한 기관투자가를 통한 간접 주식투자 문화를 확대하여 개인투자가의 외국인 투자패턴 추종매매 등에 따른 외국인 투자자의 국내주가에 대한 영향력을 완화시키는 것도 필요하다.

목차 (Table of Contents)

• I. 머리말
• II. 주식시장 개방의 경제적 효과 : 선행연구 검토
• III. 외국인 주식투자의 동향 및 특징
• 1. 외국인 주식투자 동향
• 2. 외국인 주식투자의 특징
• IV. 외국인 투자와 주가양극화
• 1. 외국인 투자에 따른 주가양극화 현상
• 2. 외국인 투자로 인한 주가양극화의 원인
• 3. 외국인 투자가 주가양극화에 미친 영향
• V/VI. 결론 및 시사점
• 〈참고문헌〉

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