코스닥 시장에서 자사주신탁계약의 공시효과에 관한 연구 = The Effect of Share Repurchase Trust Contract in KOSDAQ Market

국문 초록 (Abstract)

본 연구의 목적은 코스닥 시장에서 자사주신탁계약을 체결한 기업을 대상으로 실증 분석하여 코스닥 시장에 참여하고 있는 투자자에게 자사주신탁공시가 주가에 어떠한 영향을 미치는지에 대한 실용적인 정보를 제공하는 데 있다. 이를 위하여 본 연구는 2001년 4월 1일부터 2003년 3월 31일까지 기간 동안에 자사주신탁계약을 체결한 기업을 대상으로 사건연구를 통하여 분석하였다.
표본전체의 경우, 공시일에 통계적으로 유의성을 갖는 정(+)의 비정상수익률이 실현되고 있음을 발견하였다. 이는 자사주신탁 공시가 주가에 긍정적인 영향을 주는 정보로서 시장에서 인식되고 있다는 것을 의미한다. 또한 표본기업을 자본금 규모, 자사주 매입비율을 기준으로 구분하여 공시효과를 검증하였다.
본 논문은 코스닥 증권시장을 기본으로 하고 있으나 코스닥 증권시장이 신생시장이기 때문에 시장의 불완전성으로 인한 자료수집에 한계성, 특히 자사주신탁계약에 대한 기존 연구의 미흡으로 자료정리에 많은 어려움을 느꼈다. 하지만 본 연구에서 다루는 기본가설의 검증결과가 오랜 역사를 지닌 다른 증권시장을 연구대상으로 한 선행연구의 결과와 거의 일치하기 때문에 코스닥 시장의 효율성을 간접적으로 인식할 수 있는 기회를 가질 수 있었다.
본 연구에서 분석한 가설 외에 자사주신탁계약의 기간, 시기 등에 대한 가설을 추가로 설정하여 시장의 반응을 살펴보는 것도 향후 의미 있는 연구과제가 될 수 있다고 본다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The paper examines the pricing behavior of securities of companies which have share repurchase trust contract in KOSDAQ market. There are two main purposes in this study. First, we provide valuable informations to investors who are interested in price behavior after share repurchase trust contract announcement in the market. Next, we evaluate KOSDAQ's market efficiency by testing relevant hypotheses.
To test hypotheses we applied Event Study methodology and used 205 firms that announced share repurchase trust contract announcement from April 1, 2001 to March 31, 2003.
The results show that there are statistically significant positive AARs(average abnormal return) and CAARs(cumulative average abnormal return) after announcements. The results are consistent with previous studies that analyzed other stock markets' data. It means that we can infer that KOSDAQ market is financially efficient.

목차 (Table of Contents)

• <요약>
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 자사주신탁의 개요
• Ⅲ. 자사주신탁에 관한 이론적 고찰
• Ⅳ. 가설 및 실증적 검증
• Ⅴ. 실증적 분석 결과 및 해석
• Ⅵ. 결론
• 참고문헌
• 부록 : AAR과 CAAR 분석표
• Abstract

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