국내 외항해운기업들의 자본구조와 불확실성에 관한 연구 = The Relationship between Capital Structure and Uncertainties: Evidence from Korean Shipping Firms

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 외항화물운송기업을 대상으로 경제정책 불확실성(EPU)과무역정책 불확실성(TPU)이 기업의 자본구조와는 어떠한 관계가 있는지를 살펴보고자 수행하였다. 또한 해당 결과와 기업의 재무제약 수준과의 관계를 추가적으로 확인해 봄으로써 본 연구의 결과를 강화해보고자 하였다. 이를 위해 1999년-2023년 외항운송서비스 제공 76개 해운기업, 총 1,402개의 패널데이터를 구축하였다.
연구결과, EPU는 선행연구들과 동일하게 해운기업의 자본구조와 차별적인 부(-)의 관련성이 확인되었다. 즉, 비유동부채는 불확실성과 유의한 관련성이 확인 되었으나, 유동부채는 관련성을 확인할 수는 없었다. 둘째, TPU와 해운기업의 자본구조는 일부 검증모형에서만 유의하였다. 마지막으로, 기업규모에 따라 유동부채 및 비유동부채와 관련한자본구조 관리가 달리 이루어지며, 수익성은 자본구조와 부(-)의 관련성이, 자산유형화정도는 영업용자산 구성 특징이 반영되어 자본구조와정(+)의 관련성이 확인 되었다. 아울러, 강건성 및 추가분석에서는 불확실성 변화에 따른 해운기업의 자본구조는 재무제약 수준의 개선과악화로까지 이어지고 있음을 추가적으로 확인 할 수 있었다.
본 연구는 기존 선행연구들을 바탕으로 해운기업이 직면할 수 있는불확실성과 자본구조와의 관계를 실증하고, 결과를 제시하였다는데 의의가 있을 것이다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study investigates the relationship between Economic Policy Uncertainty(EPU), Trade Policy Uncertainty(TPU), and the capital structure of shipping firms providing international freight services.
Furthermore, the study examines how these uncertainties interact with the financial constraints of firms, thereby reinforcing the findings. Using panel data from 76 shipping companies spanning from 1999 to 2023, comprising a total of 1,402 observations, this research aims to explore the impact of uncertainty on capital structure decisions.
The results reveal that, first, EPU exhibits a negative relationship with the capital structure of shipping firms, consistent with previous studies.
While non-current liabilities were found to be significantly associated with uncertainty, no such relationship was observed with current liabilities. Second, TPU showed significant effects on the capital structure only in certain models. Specifically, increased trade policy uncertainty led to a rise in the level of debt among shipping firms.
Finally, among the control variables, firm size demonstrated a differential relationship with capital structure, indicating that capital management practices vary based on firm size for both current and non-current liabilities. Profitability(ROA) was negatively related to capital structure, while asset tangibility showed a positive correlation, reflecting the influence of operational asset composition on capital structure decisions.

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