재무회계정보를 이용한 부실기업예측에 관한 연구 = A Study on Corporate Failure Prediction using Financia Ratio

국문 초록 (Abstract)

IMF 경제위기로 인한 상장법인기업의 연이은 도산으로 우리나라 경제는 전반적인 경제침체로 맞게 되었다. 이와같은 부실기업의 파문은 사회적·경제적 문제로 대두외어 많은 이해관계자들을 직접·간접적으로 재정적 곤경에 빠뜨리게 되었다. 본 연구는 IMF 경제위기로 인해 기업부실화된 상장기업들을 대상으로 공시된 재무회계정보를 이용하여 부실기업예측을 하고자 한다.
표본기업은 1998년 7월 30일을 기준으로 법정관리대상종목으로 지정된 123개기업 중 제조업을 대상으로 하였고, IMF 경제위기의 영향을 고려하기 위해 1997년과 1998년 7월 현재까지의 기간을 분석대상으로 삼았다. 그래서 1997년 이전부터 계속하여 법정관리대상종목으로 이월되어 넘어온 부실기업들은 표본샘플에서 제외한 부실기업표본으로 최종 68개 기업을 선정되었다.
문헌조사와 대중매체 등에서 IMF 경제위기에 영향 줄 수 있는 부실관련변수들을 파악하고, 이들 재무관련비율을 설명변수로 이용하여 부실기업과 부실기업을 제외한 기업들을 통제기업으로 하여 logistic 회귀모형으로 분석을 실시하였다. 부실기업을 예측하기 위한 설명변수로는 기존연구에서 부실예측에 유용성이 입증된 ROE관련 매출액경상이익율, 총자본회전율, 및 자기자본비율을 기본모형으로 하였고, 대중매체 등에서 언급되고 있는 현금관련변수들과 재량적 발생액을 부실기업예측모형에 추가하여 확장모형을 설정하였다.
연구결과에 의하면, 첫째, 선행연구와는 다르게 IMF 경제위기의 영향을 받아 부실화된 기업들의 부실발생 5년전부터 ROE관련변수 중 총자본회전율과 자기자본비율만이 부실예측변수로서 통계적으로 유의하게 나타났다. 이는 선행연구들의 부실표본추출이 IMF 경제위기 이전을 분석기간으로 한 점을 감안할 때 매출액경상이익율과 같은 회계이익변수가 신뢰성 있는 부실관련변수가 아닐 수 있음을 시사한다. 둘째, ROE관련변수 이외에 현금관련변수들을 logistic 회귀모형에 추가시 부실발생 직전연도에 한해 통계적으로 유의한 음의 회귀계수를 나타냈다. 이는 IMF 경제위기에 영향을 받아서 부실화된 기업들이 자금확보에 적절히 대응하지 못하여 부실화 된 것으로 파악된다. 마지막으로, ROE관련변수 이외에 재량적 발생액을 설명변수로 추가시 부실발생 5년전과 부실발생 4년전에 통계적으로 유의한 음의 회귀계수롤 보였다. 이는 IMF 경제위기의 영향으로 부실화된 기업들이 부실발생 이전에 부실화를 방지하기 위하여 보고이익을 증가시키고 있음을 알 수 있고 부실발생 3년전부터는 재무구조의 악화로 인한 부실화에 대처할 수 있는 능력이 감소되는 것으로 파악된다.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서 론
• Ⅱ. 선행연구
• 1. 부실기업예측에 관한 선행연구의 검토
• 2. 이익조정에 관한 선행연구의 검토
• Ⅲ. 연구방법론
• 1. 연구가설의 설정
• 2. 연구모형의 설계와 측정
• 가. 연구모형의 설정
• 나. 이익조정의 측정치
• 3. 표본기업의 선정
• Ⅳ. 실증분석결과
• 1. 설명변수에 대한 기술통계
• 2. logistic 회귀모형의 추정과 예측결과
• Ⅴ. 결 론