판매관리비 투자 요소가 미래 기업성과에 미치는 영향 = The Impact of the Investment Component of SG&A Expenses on Future Firm Performance

국문 초록 (Abstract)

[연구목적]본 연구는 판매관리비의 주요 구성인 투자 요소가 미래 기업성과에 미치는 영향에 대해 분석한다. 아울러 이러한 관계가 지배구조(외국인 지분율) 및 대리문제(잉여현금흐름)라는 기업의 특성에 따라 어떻게 달라지는지 조사한다.
[연구방법]본 연구는 2005년부터 2019년까지 코스피 및 코스닥 상장기업을 대상으로 분석을 실시하였다. 본 연구의 주요변수는 Enache and Srivastava(2017)의 방법론에 따라 측정된 판매관리비 투자요소이다. 그리고 미래 기업성과는 Tobin’Q와 미래 증분이익을 사용하였다. 마지막으로 기업 내 특성 변수인 지배구조의 대리변수는 외국인 지분율을 사용하였으며, 잉여현금흐름으로 기업의 대리비용을 측정하였다.
[연구결과]본 연구를 통해 판매관리비의 투자 요소는 미래 기업성과에 통계적으로 유의적인 양(＋)의 관련성을 갖는다는 실증적 증거를 보고하였다. 그리고 이러한 관계는 외국인 지분율이 높은 집단에서 더욱 증가되는 반면, 잉여현금흐름이 높은 집단에서는 감소하는 것으로 나타났다.
[연구의 시사점]본 연구는 투자자에게 기업의 판매관리비를 단순한 비용이 아닌 전략적 투자로 평가할 필요성을 강조함과 동시에 정책 입안자들에게는 투자적 성격의 지출을 장려하는 정책이 기업 성장과 산업 경쟁력 강화에 기여할 수 있음을 시사하며, 동시에 경영 투명성을 높이기 위한 규제 마련의 필요성을 제기한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

[Purpose]This study analyzes the impact of the investment component, a key element of selling, general, and administrative(SG&A) expenses, on future firm performance. Additionally, it examines how this relationship varies depending on corporate characteristics such as governance structure (foreign ownership) and agency issues (free cash flow).
[Methodology]This study analyzes companies listed on the KOSPI and KOSDAQ markets from 2005 to 2019. The key variable of this study is the investment component of SG&A expenses, measured following the methodology of Enache and Srivastava (2017). Future corporate performance is assessed using Tobin’s Q and future incremental earnings.
[Findings]This study provides empirical evidence that the investment component of SG&A expenses has a statistically significant positive (＋) relationship with future firm performance. Furthermore, this relationship is stronger in firms with higher foreign ownership, while it weakens in firms with higher free cash flow.
[Implications]This study emphasizes the need to evaluate SG&A expenses as a strategic investment rather than a mere cost while also highlighting the necessity of regulations to enhance managerial transparency.