KCI등재
SCOPUS
KOSPI200 주가지수선물과 옵션의 헤지효과 = Hedging Effectiveness of KOSPI200 Index Futures and Options
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2013
작성언어
Korean
주제어
등재정보
KCI등재,SCOPUS
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
275-305(31쪽)
KCI 피인용횟수
4
제공처
소장기관
본 연구는 KOSPI200 주가지수선물과 옵션의 헤지효과를 Markowitz(1952), Fishburn (1977), Ederington(1979), Howard and D`Antonio(1987) 등의 모형을 이용, 평균-분산 효율성, 총변동성 및 다운사이드 리스크 감소효과, 샤프비율의 개선효과 측면에서 분석 하는 것을 목적으로 한다. 헤지효과를 비교?평가하기 위하여 2001년 1월부터 2011년 1월까지인 10년간의 KOSPI200 주가지수선물과 옵션의 일일 종가에 대해, 부트스트래핑 (bootstrapping)방법을 적용하여 총 100,000개의 표본데이터를 추출하였다. 특히 선물 헤지에 대해서는 헤지비율을 1%에서 100%까지, 옵션헤지의 경우 머니니스(moneyness)를 95%에서 105%까지 각각 1% 단위로 변화시켜가면서 헤지성과를 측정하였다. 헤지성과를 분석한 결과, 첫째 총변동성과 다운사이드 리스크의 감소효과 측면에서는 선물매도헤지가 가장 우수한 것으로 나타났다. 둘째, 총변동성을 최소로 하는 선물헤지 비율은 0.97~0.98이고, 다운사이드리스크를 최소로 만드는 선물헤지비율은 0.94~0.95인 것으로 나타났다. 셋째, 샤프비율의 개선 측면에서 가장 우수한 헤지전략은 5% 외가격 콜매도인 것으로 나타났는데 특히 3% 이상의 외가격 콜매도헤지의 경우 변동성이 큰 시장에서 헤지 전과 비교하여 표준편차를 감소시킬 뿐 아니라 기대수익률도 증가시키는 것으로 나타났다. 넷째, 풋매수전략은 변동성감소 측면과 샤프비율개선효과 모두에서 선물과 콜옵션 보다 헤지성과가 낮은 것으로 나타났는데 이는 옵션의 시장프리미엄이 과대평가되어 있는 현상과 관련이 있기 때문인 것으로 풀이된다.
더보기The purpose of this study is to investigate hedging effectiveness of KOSPI200 index futures and options using three measures proposed by Fishburn (1977), Ederington (1979), and Howard and D`Antonio (1987). The comparison of hedging effectiveness is conducted based on the market prices of KOSPI200 index futures and options traded in Korea Exchange (KRX) between January of 2001 and January of 2011, during which bootstrapping method is utilized to make a dataset of 100,000 random samples with holding period of 1, 3, 6, and 12 months, respectively. We examine the hedging performance of hedge portfolios made of short futures, protective puts and covered calls respectively based on three hedging effectiveness measures. One of our finding is that short futures hedging is better than options in minimizing total volatility risk as well as down-side risk, which is consistent to the previous researches. Also futures hedging is more effective in reducing the VaR than the others. Secondly, the optimal hedge ratios of futures in minimizing total risk and down-side risk are turned out to be 0.97~0.98 and 0.94~0.95 respectively. Third, OTM short call hedge is the best hedging instrument when hedgers would like to maximize the Sharpe ratio. Finally, protective put hedging strategy is in general inferior to the short futures and covered call hedge based on three hedging effectiveness measures.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2020-01-01 | 학술지명변경 | 외국어명 : Korean Journal of Futures and Options -> Journal of Derivatives and Quantitative Studies | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-06-26 | 학회명변경 | 한글명 : 한국선물학회 -> 한국파생상품학회영문명 : Korean Association Of Futures And Options -> Korea Derivatives Association | KCI등재 |
2008-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2005-05-03 | 학술지등록 | 한글명 : 선물연구외국어명 : Korean Journal of Futures and Options | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2002-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.56 | 0.56 | 0.65 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.63 | 0.7 | 1.199 | 0.17 |
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