거시경제정책과 거시경제의 변동성 및 환율전가에 대한 실증적 연구 = Empirical Study on Macroeconomic Determinants of the Degree of Exchange Rate Pass-Through

국문 초록 (Abstract)

이 연구는 2001년 1분기부터 2025년 3분기까지의 기간을 대상으로 매 분기별로 변동하는 환율전가도에 영향을 주는 거시경제적 요인이 무엇인가에 대한 실증분석이다. 이 연구는 환율의 전가도를 특정 계량경제모형 의하여 추정하여 종속변수로 대용했던 기존의 방식과는 달리 환율전가도를 현실에서 관찰되는 데이터로 직접 계산하여 종속변수로 사용했다는 점에서 차별성을 갖는다. 거시경제정책이 반영된 외환시장, 금융시장, 실물부문을 대표하는 거시경제변수들과 그 변동성을 설명변수에 포함시켜 수출물가, 국내물가의 상대물가, 국내물가 등에 대한 환율전가도의 결정요인을 분석한 결과, 수출물가의 환율전가도는 국내물가의환율전가도와 밀접한 관계를 가지고 있으며, 국내물가는 거시경제정책과 거시경제의 변동성에 의하여 영향을 받는 것으로 판단된다. 즉, 거시경제정책과 거시경제의 변동성은 직접적으로, 그리고 국내물가의 전가도 변화를 통하여 간접적으로수출물가의 환율전가도에 영향을 주게 된다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study conducted an empirical analysis to identify the factors influencing the quarterly fluctuations in exchange rate pass-through over the period from 2001 to 2025. It differs from previous studies, which estimated the degree of exchange rate pass-through using specific econometrics methods and used it as a proxy for the dependent variable, by explicitly calculating with the data, the degree of exchange rate pass-through and using it as the dependent variable. Reflecting macroeconomic policies, foreign exchange markets, financial markets, and the real sector, and analyzing the determinants of the extent of exchange rate pass-through to export prices, relative prices, and domestic prices, it was found that the exchange rate pass-through to export prices is closely related to that to domestic prices.
Furthermore, domestic prices appear to be influenced by macroeconomic policy and macroeconomic volatility. In other words, macroeconomic policies and macroeconomic volatility influence the pass-through of exchange rates to export prices both directly and indirectly through changes in the pass-through of domestic prices.