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지배주식의 양도와 관련한 법적 쟁점 - 미국의 회사법과 증권법을 중심으로 = Legal Issues on the Sale of Controlling Shares - focusing on Corporations & Securities Law of U.S. -
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2007
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360
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463-486(24쪽)
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Shares constituting a controlling interest in voting power usually can be sold at a premium because of the added benefits to the purchaser that flow from the ability to control the corporation.<BR> Generally when controlling shareholders sell their shares, they are selling their personal property, which does not automatically implicate any breach of fiduciary duty. The general rule is that the controlling shareholders, in a normal situation, may sell for, and keep, the control premium.<BR> However, some courts have found that in selling controlling shares, shareholder has a fiduciary obligation to protect the corporation and the other shareholders. For breach of fiduciary duty in connection with the sale of their controlling shares, they might be liable to the corporation for any resulting damages, or as is more frequently the case, for any profits realized by them.<BR> Where the sale of controlling shares involves a breach of shareholder"s duty to the minority shareholders, they can recover their proportionate interest in any profits.<BR> In those special situations where the general rule does not apply such as sale to looter, sale of office and diversion of corporate opportunity, the plaintiff who succeeds on the merits will receive ⅰ) return of the premium to the corporation, and ⅱ) payment of some portion of the premium directly to the non-controlling share.<BR> The most important exception to the general rule is the looting exception. Controlling shareholders may not sell their shares to one who intends to loot the corporation by unlawful activities. Those who sell their controlling shares may be liable for their sale of control when it is foreseeable that the only reason of purchasing the shares at the premium is to loot the business.<BR> A second major exception to the general rule allowing the controlling shareholders to sell for a premium, is sale of office theory. When a sale of control takes place, the directors usually resign and select the designated nominees of the purchaser to replace them as directors. These resignations raise an issue of whether an illegal sale of office has occurred.<BR> The category of exception to the general rule allowing a control premium is diversion of corporate opportunity theory. The two main situations in which courts have found such a diversion are ⅰ) where the court decides that the control premium represents a business opportunity that the corporation could and should have pursued. and ⅱ) where a purchaser initially tries to purchase most or all of the corporation"s assets. and the controlling shareholders instead proposes him into purchasing the controlling shareholders" block at a premium.<BR> The Korean legal system does not recognize any provision of the fiduciary duty of the controlling shareholders. which has been developed by the courts of U.S. The issues in this Article can be permitted only after the revision of Korean Commercial Code. Although adopting the fiduciary duty of the controlling shareholders into Korean legal system has positive and negative effects. the introduction thereof is highly recommended.
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