내부현금흐름 특성과 연구개발투자효과

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 2000년부터 2010년까지 유가증권시장의 개별기업을 대상으로 내부현금흐름의 안정화 수단으로 알려진 사업다각화와 내부사업거래가, 연구개발투자와 기업가치 간의 관계에 어떠한 영향을 미치는지 살펴보았다.
분석결과에 의하면, 사업다각화 활동은 연구개발투자와 기업가치 간의 관계에 긍정적인 영향을 미치고 있었다. 이는 사업다각화 활동의 결과 내부현금흐름이 안정화 될 수 있게 되어 가치 있는 연구프로젝트에 지속적으로 투자할 수 있게 되는 즉, 연구개발투자의 변동성 감소와 관련이 있다는 것을 의미한다. 반면 내부사업거래의 경우 연구개발투자효과에 유의한 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 내부사업거래가 내부현금흐름 안정화와는 다른 목적으로 이루어지거나 또는 내부사업거래의 현금흐름안정화 효과가 투자규모의 변동성에 유의적인 영향력이 없기 때문인 것으로 해석해볼 수 있다. 사업다각화나 내부사업거래 이용정도가 상대적으로 높은 대규모기업집단 소속기업 만을 분석한 결과에서도 위의 두 변수별 결과는 유사함을 보였다. 본 연구는 연구개발 활동이 기업가치로 연결될 수 있는 동인에 대해 선행 연구에서 고려하지 않았던 내부현금흐름 특성 변수를 이용해 분석해보았다는 점에서 기존 연구들을 보완하고 있다고 볼 수 있다. 또한 역으로 사업다각화 활동의 경우 연구개발투자효과 측면에서 기업에 긍정적인 역할을 하는 것으로 확인되었다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study empirically examines the effects of internal capital market and corporate diversification on the relationship between R&D investment and firm value. Internal capital market and corporate diversification may positively impact on firm value of R&D investment through the minimization of R&D investment volatility by potentially stabilizing cash flow. This study uses non-financial firms listed on the KOSPI market over the 2000~2010 period. In addition, we examine whether there are the effects of internal capital market and corporate diversification on the relationship between R&D investment and firm value by using large business group dummy.
According to the empirical results, corporate diversification variable significantly increases the valuation effect of the R&D investment on the firm. In contrast, there is no evidence that internal capital market variable increases the valuation effect of R&D investment. In large business group firms, the valuation effect of corporate diversification is greater than in total sample firms. However, the valuation effect of internal capital market is not statistically significant. These differences seem to be caused by stabilizing cash flow through corporate diversification, but not by stabilizing cash flow through internal capital market. These results indicate that the characteristics of internal cash flow, especially by corporate diversification, may affect the magnitude of the positive effect of R&D investment on firm value.

목차 (Table of Contents)

• 요약
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 선행연구
• Ⅲ. 연구방법론
• Ⅳ. 실증분석 결과
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌
• Abstract