Essays in international economics.
저자
발행사항
[S.l.]: University of California, Berkeley 2007
학위수여대학
University of California, Berkeley
수여연도
2007
작성언어
영어
주제어
학위
Ph.D.
페이지수
160 p.
지도교수/심사위원
Adviser: Pierre-Olivier Gourinchas.
This dissertation builds theoretical models and presents empirical results in the field of international economics. In the first chapter we develop a simple model of speculative attacks with constant payoffs where two emerging markets fix their currency to the dollar and investors face strategic uncertainty regarding whom to attack or defend out of two pegging regimes. The model predicts a rank-order result in equilibrium where the weak peg is always more likely to suffer from speculative attacks than the relatively stronger one. Tiny differences in the level of strength across economies are sufficient to sustain currency equilibriums where the strong peg remains for sure while the weak one "may" or "would have to" collapse. Our results suggest the existence of a "tournament competition" among pegs where each one should want to be stronger than the other in order to avoid being susceptible to speculative attacks. This kind of competitive behavior offers a plausible explanation for why emerging markets may want to be overcautious regarding the strength of their economic fundamentals.
In the second chapter we generalize the results of chapter one to contexts where the payoffs may be non constant. We show that when the investor's payoffs from attacking a collapsing peg depend on the strength of the economy (in a threshold form) then the rank-order results and the tournament competition are also present in equilibrium. The solution of this model is harder to obtain but offers a broader foundation to the results obtained in the first chapter and richer comparative statics results in equilibrium.
The third chapter is coauthored with Jose Antonio Rodriguez-Lopez of the University of California, Berkeley. We study whether the nonlinear behavior of the real exchange rate can help us account for the persistent lack of predictability of the nominal exchange rate. We construct a smooth nonlinear error-correction model that allows us to test the hypotheses of nonlinear predictability on the nominal exchange rate and nonlinear behavior on the real exchange rate in the context of a fully specified cointegrated system. Using a panel of 19 countries, we show that standard t-statistics reveal strong evidence of nonlinear predictability of the nominal exchange rate while out-of-sample U-statistics show a higher forecast precision of the nonlinear model than the one obtained with a naive random walk specification. Our results are both encouraging and limited. They are encouraging since we find a simple parsimonious model based in economic fundamentals that can persistently beat the random walk across countries, numeraires and horizons. They are also limited in the sense that the improvements in forecast precision are modest and therefore generally not significant at 5 or 10 percent levels.
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