유가충격에 따른 국내 주식시장의 업종별 효과에 관한 연구 = Effects of the Oil Shock on the Korean Domestic Stock Market Classified by the Types of Industry

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 1991년 3월에서 2010년 5월까지 월간자료를 사용한 실증분석을 통해 국내 주식시장에 대한 유가충격의 효과를 관찰하였다. 실증분석을 위해서는 벡터자기회귀(VAR) 모형이 사용되었고 국내 주식시장의 대리변수로는 KOSPI 200과 11개로 구분된 산업별지수의 주가수익률이 사용되었다. 그리고 추정과정에서 유가충격의 형태차이로 발생할 수 있는 오류를 최소화하기 위해 유가충격의 대리변수는 선형과 비선형으로 구분하여 사용하였다. 추가적으로 본 연구는 주가수익률 변동에 대한 유가, 이자율, 환율 충격의 상대적 비중을 비교하였고, 유가 상승과 하락에 대해 국내 주식시장이 비대칭적으로 반응하는지에 대해서도 분석하였다. 추정결과, 유가상승(하락)은 단기적으로 KOSPI 200을 포함한 국내 대부분 산업의 주가수익률에 부정적인(긍정적인) 영향을 주는 것으로 나타났다. 하지만, 유가충격으로 인한 주가수익률 변화의 크기는 전반적으로 이자율과 환율충격보다 상대적으로 작은 것으로 추정되었다. 산업별로는 건설업의 주가수익률이 유가충격에 가장 민감한 것으로 나타났으며 이외에도 종이목재, 기계, 섬유의복, 음식료, 화학 산업의 주가수익률이 상대적으로 유가충격의 영향을 많이 받는 것으로 나타났다. 마지막으로 국내 주식시장은 국제유가의 하락과 상승에 대해 비대칭적인 반응을 보이는 것으로 나타났다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study investigates effects of the oil shock on the Korean domestic stock market by empirical analysis using monthly data from the March 1991 to the May 2010. For the empirical analysis, the study uses VAR model and uses the KOSPI 200 stock index and 11 industries' stock index as proxy variables that represent the domestic stock market. In the process of estimation, a proxy variable for the oil shock is defined by two measures, linear and nonlinear to allow a nonlinear linkage between oil price and the stock market. In addition, the study compares different effects of the oil, interest rate and exchange rate on the stock market, and analyzes the asymmetric effect of oil shock as well. As a result, the study finds that oil shock generally has a negative effect on the domestic stock market in the short term. Nevertheless, portion of stock price's volatility determined by oil price is less than portions by interest rate and exchange rate changes. Analyzing the effects by each industry, the stock index for construction industry is the most sensitive to oil price, and also paper and lumber, machine, textile, food, chemical industries are relatively more sensitive to oil shock than others. Finally, the study finds that the domestic stock market reacts asymmetrically to a decrease or a increase of oil price.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 모형 및 사용자료
• Ⅲ. 실증분석결과
• Ⅳ. 결론
• 참고문헌
• Abstract

참고문헌 (Reference)

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