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한국증권시장에서 실효 스프레드의 구성 = Components of the Effective Spread in the Korea Stock Exchange
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2001
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-KDC
300
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KCI등재
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215-244(30쪽)
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한국 증권시장은 뉴욕증권거래소와 시장구조가 다르다. 미국 시장에서 많은 연구들은 스페셜리스트의 고시 스프레드의 결정 요인과 성분에 관한 것이다. 그러나 한국 증권 시장에서는 스페셜리스트가 없어서 고시 스프레드는 존재하지 않으며, 그 대신 많은 투자자들이 낸 지정가 주문이 시장 스프레드를 구성한다. 본 연구에서는 투자자들이 거래하면서 비용으로 부담하는 실효 스프레드를 거래 전 스프레드와, 접속매매에서만 나타나는 접속매매시 역선택 정보비용으로 구분하였으며, 다시 거래 전 스프레드를 주문처리 비용 및 역선택 비용으로 구분하였다. 두 성분의 역선택 비용은 투자자들간의 경쟁이 커지면 작아질 것으로 기대되었다. 동시호가와 접속매매 등 거래 방법에 따라 스프레드의 크기 및 구성이 달라질 것으로 예상하여 동시호가로만 거래가 체결된 시가와 오후 시가, 종가, 그리고 접속매매로만 거래가 이루어진 오전 종가, 오후 접속매매 종가로 구분하여 일별 수익률을 이용하여 검증하였다. 검증 결과 거래 전 스프레드에서 역선택 비용과 접속매매시 역선택 정보비용은 경쟁이 커질수록 작아진다고 할 수 있었다.
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