불성실공시법인 지정과 회계정보의 가치관련성 : 감사인 규모 및 소속 상장시장을 중심으로 = The Relation between the Designation of Unfaithful Disclosure and the Value Relevance : Focusing on Auditor Size and Listing Market Type

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

[Purpose] This study analyzes the effect of the designation of unfaithful disclosure by the Korea Exchange on the incremental value relevance of accounting information. Specifically, the study investigated whether the low disclosure quality gives incremental information value to accounting information. In addition, in the process of reflecting accounting information to stock prices by investors, the study analyzed whether the designation of unfaithful disclosure is discriminated by auditor size and listing market type.
[Methodology] To test the value relevance of accounting information, multiple regression analysis was conducted according to previous studies (Ohlson 1995). And, the study used a sample of 13,913 company－year listed companies for 8 years from 2011 to 2018 after the adoption of the Korean International Financial Reporting Standards. In addition, the study tested the samples using propensity score matching method to reduce sample selection bias.
[Findings] As a result of the analysis, the designation of unfaithful disclosure in the entire sample did not show an incremental relationship with the value of accounting information. However, in the analysis by separating the samples, in firms with non－BIG4 auditor and KOSDAQ, the designation of an unfaithful disclosure showed a negative relationship with the incremental value relationship of net profit. This result implies that investors reflect accounting information negatively in the valuation only to the group which accounting information is relatively low.
[Implications] The result of this study which the designation of unfaithful disclosure is incrementally related to net profit provides by auditor size and listing market type provides implication for investors and supervisory institutions.

국문 초록 (Abstract)

[연구목적] 본 연구는 한국거래소에 의한 불성실공시법인 지정이 회계정보의 증분적 가치관련성에 미치는 영향을 분석한다. 구체적으로 불성실공시법인 지정으로 나타난 낮은 공시품질이 순이익 및 순자산 등 회계정보를 이용한 투자자의 가치평가에 증분적 정보가치를 부여하는지를 조사한다. 추가로 투자자가 불성실공시법인으로 지정된 회사의 회계정보를 주가에 반영하는 과정에서, 회사의 감사인 규모나 소속 상장시장을 차별적으로 고려하는지 여부를 조사한다.
[연구방법] 본 연구에서는 회계정보의 가치관련성 검증을 위하여 선행연구(Ohlson 1995 등)를참조하여 다중회귀분석을 실시하였다. 연구표본은 한국채택국제회계기준 도입 이후 2011년부터2018년까지의 8년간 13,913 회사－연도 상장회사 표본을 이용하였고, 추가분석으로 성향점수매칭방식에 따라 표본을 구분한 분석을 병행하였다.
[연구결과] 분석 결과, 전체 표본에서 불성실공시법인 지정은 순이익 및 순자산 등 회계정보의가치관련성과 증분적인 관련성은 나타나지 않았다. 그러나 표본을 구분한 분석에서 Non BIG4 감사인을 선임한 회사, 코스닥 상장회사 표본에서 불성실공시법인 지정은 순이익의 증분적인 가치관련성과 음(－)의 관계를 보였다. 이는 투자자가 상대적으로 규모가 작고 회계정보의 신뢰성이낮은 집단에 한정하여, 공시품질이 저하된 경우의 회계정보를 가치평가과정에 부정적으로 반영하는 것으로 볼 수 있다.
[연구의 시사점] 본 연구는 투자자가 가치평가에 회계정보를 활용함에 있어서 불성실공시법인지정이라는 사건을 Non BIG4 감사인을 선임한 회사, 코스닥 상장회사에 한하여 가치평가 과정에서 차별적으로 고려하고 있음을 실증결과로 제시한 공헌점이 있다. 특히 공시품질 저하를 나타내는 불성실공시법인 지정이 미래의 잠재적 성과를 나타내는 순이익에 증분적으로 관련되어 있다는 본 연구의 결과는 투자자의 공시정보 및 회계정보 수집과 이용행태를 제시하여 자본시장참여자 및 감독당국에 시사점을 제공한다.

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