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Relationship between Firm’s Wage Payment and Capital Structure : Evidence from Korea = 기업의 임금지급액과 자본구조간의 관계 : 한국으로부터 증거
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2019
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1667-1686(20쪽)
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본 논문에서는 2000년부터 2016년까지 한국 거래소에 상장된 비-금융기업을 표본으로 하여 인적자본비용으로서 기업의 임금지급액이 기업의 자본구조에 어떻게 영향을 주는지를 실증 검증하였다. 기존 몇몇 연구에 따르면 특히 Titman (1984), Berk, Stanton and Zechner (2010) 등의 연구에서 인적자본비용과 재무곤경과 관련된 파산비용은 기업의 부채발행에 유인이 존재한다는 것을 제시하였다. Chemmanur, Cheng, and Zhang (2013)등의 연구에서도 CEO의 임금과 종업원 임금은 인적자본비용의 대용변수로서 기업의 레버리지에 정의 영향을 받는다는 것을 제시하였다. 이러한 실증분석 결과는 노동비용이 자본시장으로부터 기업의 자금 차입을 제약할 수 있다는 것을 의미한다. 이러한 이론적 및 실증적 결과를 기초로 본 논문에서 실증 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 기존 검증된 가설과 달리 레버리지는 CEO 지급 임금에 통계적으로 부의 영향을 주는 것으로 나타났다. 둘째, 레버리지는 종업원 임금에 대해서도 통계적으로 유의한 부의 영향을 주는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 한국의 비-금융기업이 외국 기업과 달리 임금과 자본구조간의 독특한 특성을 가지고 있음을 알 수 있다. 셋째, 높은 레버리지와 높은 재무곤경을 가진 기업은 CEO 지급 임금에 정의 유의적인 영향을 주는 것으로 나타났지만, 종업원 임금에 대해서는 유의적인 결과를 제시하지 못하고 있었다. 결과적으로 이러한 증거는 외국 기업과 달리 임금과 자본구조간의 관계가 재무정책 측면에서 다른 점을 확인하였다.
더보기This paper empirically investigates how firm’s wage payment as human capital cost influences firm’s capital structure using non-financial firms listed in KOSPI (Korean Stock Exchange) market over period of 2000 to 2016 year. In previous several papers, Titman (1984); and Berk, Stanton and Zechner (2010) suggest that human capital cost and bankruptcy cost related to financial distress could have an incentive to issuing debt in firms. Chemmanur, Cheng, and Zhang (2013) find that CEO payment and employee wage as proxies for human capital costs are affected positively by firm’s leverage. These empirical results imply that labor cost restricts the borrowing fund from capital market. Based on these facts and theories in this paper, it tries to find this phenomenon as follows: First, inconsistent with above hypothesis, leverage has significantly and statistically negative effect on the CEO payment. Second, it finds that leverage has a negative effect on employee’s wage significantly and statistically. This finding is very unique and characteristics fact for Korean non-financial firms and inconsistent with suggested hypothesis. As matter of fact, this empirical results support the another hypothesis. Third, firms with high leverage and high financial distress has a positive effect on only CEO payment, but not on employee’s wage. As a result, these evidences imply that Korean non-financial firms have more very unique and different characteristics in financial policy rather than other country’s firm.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-20 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-02-28 | 학술지명변경 | 외국어명 : Review of Business & Economics -> Journal of Industrial Economics and Business | KCI등재 |
2006-06-15 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.81 | 0.81 | 0.9 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.95 | 0.97 | 1.238 | 0.24 |
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