외국인 소유지분이 기업가치에 미치는 영향 = The Impact of Foreign Ownership on Firm Value
저자
공재식 (대구대학교 경상대학 금융보험학과 교수)
발행기관
대구대학교 경제경영연구소(The Economics Administration Research Institute DAEGU UNIVERSITY)
학술지명
경제경영연구(Journal of Economics and Business Administration Research)
권호사항
발행연도
2013
작성언어
Korean
주제어
KDC
320
자료형태
학술저널
수록면
19-30(12쪽)
제공처
소장기관
우리나라는 년 들어 국내기업들에 대한 외국인 2000 소유지분율이 급격히 증가하면서 국내 기업들의 주주 구성이 급격히 변모하고 있다. 외국인 소유지분 비율은 주식시장에서 평균 40%를 초과하고 있으며, 외국인지분율이 50%를 넘는 우량 대기업도 상당수 있다. 국내기업들에게 외국인지분율의 증가가 미치는 영향은 매스콤 등에서 크게 논란이 되고 있다. 긍정적인 주장은 외국인지분율 증가가 기업경영의 투명성을 높이고 경영자의 독주를 방지하여 기업가치를 향상시킨다고 하며, 부정적인 주장은
외국인투자자들이 장기투자에 충당할 재원을 배당확대나 자사주매입에 사용하고 연구개발 투자를 소홀히 하여 기업가치를 감소시키고 기업성장을 저해한다고 한다. 본 연구는 국내기업들에게서 외국인 소유지분율 증가가 긍정적인 영향을 미쳐 기업가치를 향상시키는지를 학문적으로 규명하고자 도구변수(instrument variable) 회귀모형을 통한 실증 분석을 시도하였다. 분석결과, 외국인소유지분변수는 기업가치변수인 Tobin's Q에 대하여 일관되게 유의적인 양의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다.
이는 국내기업에 대한 외국인 소유지분 증가가 외국인이 기관투자자로서의 감시기능을 강화하고 기업의 경영진 또는 최대주주에 의한 대리인문제를 완화시키게 함으로써 결국 기업의 가치 향상에 기여하기 때문으로 해석된다.
Since the year of 2000, compositions of stockholders in domestic firms have been rapidly changing. The proportion of market value held by foreign investors in domestic stock
market, exceeds the percent of 40%. There are several blue chip companies among those where foreign investors hold more than 50% of the stocks. There are still hot debates going on about whether the increase in the number of foreign investors contributes to domestic companies. This research attempts to determine empirically whether foreign ownership increases enhance firm value. It has been shown that foreign ownership variable has significant positive impact on Tobin’s Q of firm value variable. The result suggests that foreign ownership increases in domestic corporations positively contribute to firm value, as they monitor and keep the management transparent as an institutional investor, and they work
to soothe agency problems by the managements or the large stockholders.
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