내부회계관리제도 중요한 취약점 개선과 타인자본비용 - 코스닥 기업을 중심으로 - = Improvement of Internal Control over Financial Reporting and Cost of Debt Capital- Focus on KOSDAQ listed Companies -

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines the relationship between the recovery from the weakness of Internal Control over Financial Reporting and the cost of debt capital. Previous studies insist that credibility of accounting information is negatively correlated with the cost of debt. Then how will the reactions of the debt market to the fixed weakness? If the market participants believe that there are no more problems in Internal Control over Financial Reporting System, they will lower the cost of debt capital. If not, there will ask risk premium as ever. We think it is the empirical question and analyze it. The samples are obtained from the Fn-Guide, listed on KOSDAQ from 2006 to 2019. The constraints of sample selection procedures yield a final sample of 5,755 firm-year observations. This study finds that the company which fixes the weakness in their Internal Control over Financial Reporting still have the higher cost of debt capital, even after controlling for the variables that are known to affect yields. The finding of this study suggests that there are labelling effects in the debt capital market. This paper contributes to the literature on Internal Control over Financial Reporting story and the cost of debt capital. And, this paper illustrates that we need to find a more exquisite way for the evaluation of Internal Control over Financial Reporting System.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 내부회계관리제도의 중요한 취약점 개선과 타인자본비용의 관계를 분석하였다. 선행연구는 내부회계관리제도의 중요한 취약점이 발견되면 타인자본비용이 높아짐을 보고하였다. 그러나 이후 내부회계관리제도의 중요한 취약점이 개선되면 이로 인해 과거에 증가했던 타인자본비용이 계속 유지될지 또는 감소하게 될지에 대한 연구는 이루어지지 않았다. 본 연구는 이에 착안하여 이들 사이의 관계를 분석하였다. 코스닥 기업들을 대상으로 분석한 결과 내부회계관리제도의 중요한 취약점이 소멸해도 타인자본비용은 여전히 할증된 상태를 유지하는 것으로 나타났다. 이는 외부감사인이 제공하는 확신수준의 한계, 내부통제 취약기업의 재무적 특성, 중요한 취약점 이외 미비점의 존속가능성으로 인하여 내부회계관리제도의 중요한 취약점이 공시 상 소멸해도 일종의 낙인 효과(labelling effect)가 존재하는 것으로 해석된다. 본 연구의 결과는 관련 제도가 강화되는 상황에서, 제도 개선의 필요성을 뒷받침하고 있다는 점에서 시사점을 제공한다.

참고문헌 (Reference)

• 1 고영우, "정보비대칭과 타인자본비용의 관계 연구" 한국국제회계학회 (43) : 41-64, 2012
• 2 이아영, "불성실공시가 타인자본비용에 미치는 영향" 한국회계학회 33 (33): 127-158, 2008
• 3 전흥주, "내부회계관리제도의 취약점과 타인자본비용 및 신용등급" 한국세무회계학회 (29) : 1-21, 2011
• 4 장석진, "내부회계관리제도의 취약점과 이익의 질, 정보비대칭 및 자본시장평가" 한국공인회계사회 55 (55): 145-184, 2013
• 5 이명곤, "내부회계관리제도의 취약점 : 이익조정 그리고 정보위험과의 관련성" 한국공인회계사회 (46) : 61-97, 2007
• 6 이명곤, "내부회계관리제도의 중요한 취약점과 이익의 질적 속성" 대한경영학회 22 (22): 783-811, 2009
• 7 이명곤, "내부회계관리제도의 중요한 취약점과 기업특성" 한국회계정보학회 25 (25): 161-194, 2007
• 8 양대천, "내부회계관리제도 취약점보고와 실제이익조정" 한국회계정보학회 29 (29): 319-344, 2011
• 9 김용식, "내부회계관리제도 취약기업 예측에 관한 연구- 코스닥상장기업을 중심으로 -" 한국회계학회 21 (21): 197-223, 2012
• 10 이세철, "내부회계관리제도 중요한 취약점 공시 이후 발생액 질의 변화" 한국회계정보학회 37 (37): 93-113, 2019
• 11 이상철, "공시품질과 타인자본비용의 관련성에 대한 연구" 한국회계학회 20 (20): 1-34, 2011
• 12 Franco, G. D., "The Wealth Change and Redistribution Effects of Sarbanes-Oxley Internal Control Disclosures" University of Toronto 2005
• 13 Ashbaugh, H., "The Discovery and Reporting of Internal Control Deficiencies Prior to SOX-Mandated Audits" 44 : 166-192, 2007
• 14 Ge, W., "The Disclosure of Material Weakness in Internal Control after the Sarbanes-Oxley Act" 19 (19): 137-158, 2005
• 15 Dhaliwal, D., "Internal Control Disclosures, Monitoring, and the Cost of Debt" 86 (86): 1131-1156, 2011
• 16 Francis, J. R., "Disclosure Incentives and Effect on Cost of Capital around the World" 80 : 1125-1162, 2005
• 17 Doyle, J., "Determinants of Weaknesses in Internal Control over Financial Reporting" 44 : 193-223, 2007
• 18 Sengupta, p, "Corporate Disclosure Quality and the Cost of Debt" 73 : 459-474, 1998
• 19 Ziebart, D. A, "Bond Ratings, Bond Yields and Financial Information" 9 (9): 252-282, 1992
• 20 Pittman, J. A., "Auditor Choice and the Cost of Debt Capital for Newly Public Firms" 37 (37): 113-136, 2004