우리나라 주요 지역 주택가격의 요인분석 : 공통요인의 식별을 중심으로 = Identification of Common Factors of Korea's Housing Prices

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 지역주택가격간의 동조성을 견인하는 주도지역의 존재 여부를 살펴본다. 이를 위해 공통요인모형을 이용하여 국내 25개 지역의 주택매매가격 및 전세가격에 내재되어 있는 복수의 비관측 공통요인들이 특정지역의 주택가격으로 식별될 수 있는지의 여부를 외환위기를 전후로 나누어 살펴보았다. 분석결과, 외환위기 이전에는 국내 주택가격의 동조성을 초래하는 주도지역으로 식별될 수 있는 특정지역이 발견되지 않았으나, 외환위기 이후 기간 중 주택매매가격은 서울-강남, 천안, 광주지역이, 전세가격의 경우는 서울-강북 지역이 주도지역으로 식별되었다. 이와 같은 복수의 주도지역의 존재는 비서울-강남 지역의 주택매매가격이 서울-강남의 주택가격과 장기적으로 동조될 가능성은 낮으며, 오히려 지역 거점지역의 주택매매가격과 동조될 가능성이 높음을 시사하는 것이다. 또한, 본 연구에서는 지역간 주택가격의 동조성이 콜금리 및 산업생산과 같은 거시경제변수에 의해서 식별될 수 있는지의 여부도 살펴보았으나, 외환위기 이후 기간 중 콜금리만이 지역 주택매매가격을 관통하는 제3의 비관측 공통요인으로 식별될 수 있는 것으로 나타나 이와 같은 기초 거시경제변수가 지역 주택가격의 동조성에 영향을 미쳤을 가능성은 높지 않은 것으로 판단된다. 본 연구의 분석결과는 개별 지역의 주택가격 예측모형 등을 연구함에 있어 경제 기초변수 뿐 아니라 주요 거점지역의 주택가격도 함께 고려해야 함을 시사하고 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

In this paper, we examine whether multiple unobserved common factors in Korea"s major 25 regions" housing purchase and jeonse prices can be identified by city-level house prices. By doing this, we investigate if there exist any leader-regions as the important origins of the Korea"s house price comovements. According to the empirical findings, there are no leader-regions in the pre-Asian Crisis period, However, Seoul-Kangnam, Cheonan, and Kwangju regions can be identified as the unobserved common factors of the regional housing purchase prices while Seoul-Kangbuk is the leader-region of regional housing jeonse prices in the post-Asian Crisis period. This finding implies that it is unlikely that non-Seoul-Kangnam regions" housing purchase prices has a long-run relationship with Seoul-Kangnam"s purchase price. Rather, regional housing purchase prices are likely to comove with the regional leaders" purchase prices. In addition, we study if main macro variables such as an interest rate and industrial production can be identified as the unobserved common factors of the housing purchase and jeonse prices. The result shows that only the interest rate can be identified as the third common factor of the regional housing purchase prices. Therefore, leading regions" housing prices together with fundamental economic variables should be seriously considered in Korea"s housing price forecasting works.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 방법론
• Ⅲ. 실증분석 결과
• Ⅳ. 결론과 논의
• 참고문헌
• Abstract