KCI등재
SCOPUS
주가배수를 활용한 가치주 및 앵커링 효과의 재조명
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2018
작성언어
Korean
주제어
KDC
32
등재정보
KCI등재,SCOPUS
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
165-197(33쪽)
KCI 피인용횟수
2
DOI식별코드
제공처
본 연구는 선행연구에서 보여준 개별 기업의 52주 최고가에 대한 앵커링(anchoring) 효과가 가치주효과로 인해 발생할 수 있다는 문제제기에서 출발하여, 52주 최고가 대신 횡단면적 관점에서 산업평균 주가배수에 대한 앵커링 효과를 살펴보았다. 이를 위해 본 연구는 이익공시 후 비기대이익에 대한 시장의 지연반응인 주가잔류현상을 분석하였다. 실증분석 결과, 비기대이익에 대한 주가잔류현상은 산업 평균 대비 관심기업의 주가배수 수준에 비례하여 커지는 것으로 나타났다.
상대적 주가배수 수준이 주가잔류현상에 미치는 영향이 가치주 효과로 인해 나타난 것인지 확인하기 위해, 본 연구는 관심기업의 주가배수가 산업 평균보다 높고 낮은 구간으로 나누어 재분석하였다. 만약 본 연구의 결과가 가치주 효과로 인해 발생했다면, 산업 평균 대비 관심기업의 주가배수가 높은 경우 투자자들은 가치주 관점에서 고평가로 판단하고 이익 정보에 과소반응기 때문에 주가잔류현상이 더 커질 것이다. 분석 결과, 관심기업의 주가배수가 산업 평균보다 낮은 구간에서만 주가잔류현상이 나타났다. 이와 같은 결과는 가치주 효과와 관련된 개별 주가배수를 통제한 후에는 보다 강건하였다. 이는 본 연구에서 발견한 주가잔류현상이 개별기업의 주가배수에 근거한 가치투자전략의 효과가 아니라, 산업 평균 주가배수에 대한 앵커링 효과에 기인하는 것으로 해석할 수 있다.
본 연구는 앵커링 효과를 개별 기업의 시계열 특성 관점에서 보고한 선행연구와는 달리 산업의 횡단면적 측면에서 재조명함으로써, 앵커링 효과가 가치주 효과와는 독립된 현상임을 명시적으로 보여주었다는 데서 공헌도를 찾을 수 있다. 나아가 본 연구는 기업의 가치 평가가 산업 평균 주가배수 외에 업종 대표기업 주가배수와의 비교를 통해서도 결정된다는 점을 추가로 보여줌으로써, 정보이전효과를 간접적으로 제시하였다는 점에서도 의미 있다고 할 수 있다.
This paper investigates whether the investors’ anchoring on industry-average priceto-earnings ratio (P/E) leads to post-earnings announcement drift (PEAD). Posing that the evidence documented by George et al. (2015) that PEAD is larger when stock price on earnings announcement is closer to 52-week high price may result from the value investment effect, we revisit the anchoring effect from the relative P/E to cross-sectional level of industry P/E.
We find that PEAD is positively related to firm’s relative P/E. Moreover, the positive relation is statistically significant only for firms with negative relative P/E to that of industry. These findings show our results do not come from the value investment effect. It is because PEAD would be remarkable when the firm’s P/E is higher than industry-average level, if investors, in terms of value investment strategy, realize that firms with positive relative level of P/E are overpriced and underreact to earnings information. In addition, our results hold even after directly controlling for the value investment effect.
Our findings indicate that the relative P/E plays a role of anchor in valuing firms. By showing that market does not fully take advantage of earnings information by anchoring on firm’s relative P/E in comparison with the industry level, we shed new light on anchoring effect in Korea stock market.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
---|---|---|---|
2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | KCI등재 |
2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2010-06-28 | 학술지명변경 | 외국어명 : Korean Journal of Financial Studies -> Korean Journal of Financial Studies | KCI등재 |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 학술지 분리 (기타) | KCI등재 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.06 | 1.06 | 0.98 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.06 | 1.22 | 2.132 | 0.33 |
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