국내 주식시장의 위험기반 포트폴리오 특성에 관한 연구
저자
발행사항
용인 : 경희대학교 대학원, 2020
학위논문사항
학위논문(석사)-- 경희대학교 대학원 : 산업경영공학과 2020. 8
발행연도
2020
작성언어
한국어
주제어
DDC
650 판사항(20)
발행국(도시)
경기도
기타서명
Analyzing Risk-Based Portfolios in the Korean Stock Market
형태사항
vii, 71 p. : 삽화, 도표 ; 26 cm
일반주기명
경희대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
지도교수: 김장호
참고문헌: p.67-70
UCI식별코드
I804:11006-200000335714
소장기관
There are lots of studies about portfolio models being conducted for efficient portfolio management. Among them, Risk-based portfolio models, unlike other portfolio models, construct portfolios based on risk parameters only. They solely use a covariance matrix of the investment universe as the input parameters of the portfolio models. In this study, we analyze the properties of risk-based portfolios, which are known as minimum-variance, maximum diversification, risk-parity, and equally-weighted portfolios, in the Korean stock market. Moreover, we adopt a shrinkage estimator to the risk-based models and analyze the behavioral aspect of the portfolio properties. As a result, we find that there are many similarities between minimum-variance and maximum diversification portfolios and between risk-parity and equally-weighted portfolios in terms of portfolio performance measures and the Fama-French 3-factor exposures. In addition, we show experimental results that adopting shrinkage estimators to minimum-variance and maximum diversification portfolios leads the properties of the two portfolios to the properties of risk-parity and equally-weighted portfolios. We look forward to these findings can give us some insight into using risk-based portfolios. And also, we hope that this study will contribute to designing more advanced portfolio models.
Keywords: Risk-based portfolios; Minimum variance; Maximum diversification; Risk-parity; Equally-weighted; Factor analysis; Shrinkage estimators;
전 세계적으로 효율적인 포트폴리오 운용을 위한 다양한 포트폴리오 모형 연구가 활발하다. 그 중 위험기반 포트폴리오 모형은 다른 포트폴리오 모형과 달리 입력 변수로서 자산의 위험 지표만을 활용하여 이들을 다각화함으로써 포트폴리오를 구성한다. 본 연구는 국내 주식시장을 대상으로 이들 위험기반 포트폴리오 모형이 갖는 포트폴리오 선택 특성을 분석한다. 또한 위험 지표인 공분산 행렬의 추정 오차를 줄이는 축소 추정 모형을 적용함으로써 나타나는 포트폴리오 선택의 변화 양상을 분석한다. 그 결과 성과지표와 Fama-French 3 팩터 의존도 측면에서 최소분산 및 최대다각화 포트폴리오 사이의 유사성과 위험동등 및 동일비중 포트폴리오 사이의 유사성을 발견하였다. 또한 최소분산 및 최대다각화 포트폴리오 모형의 입력 변수를 강건하게 추정할수록 이들의 포트폴리오 특성이 위험동등 및 동일비중 포트폴리오의 특성과 닮아가는 실증 결과를 도출하였다. 본 연구 결과를 통해 위험기반 포트폴리오의 활용에 관한 통찰을 제공하길 기대하며 이를 바탕으로 보다 발전된 포트폴리오 모형의 설계에 기여하길 바란다.
핵심 낱말: 위험기반 포트폴리오, 최소분산, 최대다각화, 위험동등, 동일비중, 팩터 모형, 축소 추정 모형
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