미청구공사가 신용등급에 미치는 영향 = Impact of unbilled receivables on credit rating : Focusing on the accounting transparency improvement plan of order-made production Industry

국문 초록 (Abstract)

규제기관은 좀 더 투명하고 완전한 건설계약 정보를 제공하기 위해 2016년부터 수주산업 회계투명성 제고방안을 시행하였다. 제고방안이 시행된 직후에는 수주산업의 미청구공사가 줄었지만, 최근 들어 다시 증가추세에 있다. 특히 국제정세에 민감한 수주산업의 특성상 미청구공사의 잠재적 위험은 언제든지 실현될 수 있다. 따라서 신용평가기관은 제고방안이 시행된 이후에도 수주산업의 재무구조를 평가하는 중요 요소로 미청구공사를 반영해 오고 있다.
이에 본 연구는 신용평가기관이 제고방안 시행 이전에 비해 시행 이후 미청구공사가 신용등급 산정에 미치는 영향을 살펴보았다. 분석결과, 제도 시행 이전에 비해 시행 이후 미청구공사가 클수록 신용평점은 유의하게 더 낮았다. 이러한 결과는 신용평가기관이 제고방안 시행 이후 자기자본 대비 미청구공사가 클수록 부정적으로 인지하고 있음을 의미한다.
선행연구는 제고방안 시행이후 회계투명성이 향상되고 정보비대칭이 감소하였는지를 검증하여 제고방안의 효과성을 분석하였다. 하지만 본 연구는 신용평가기관이 제고방안 시행이전과 비교하여 시행이후 건설계약 정보를 차별적으로 인지하고 있는지를 검증하였다는 점에서 차이가 있다. 더욱이 산업에 대한 전문적인 분석능력을 가진 신용평가기관이 제고방안 시행이후 좀 더 자세하고 다양하게 제공하고 있는 건설계약 정보를 어떻게 활용하고 있는지를 검증하였다는 점에서 추가적인 공헌점이 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

To secure competitiveness in the order-made production industry, construction contracts have been disclosed with incomplete information. Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering reported a large loss by converting unclaimed receivables into expenses in 2015. Accordingly, external information users demanded the transparent and reliable disclosure of construction contract information. Therefore, regulators have implemented the improvement plan to increase accounting transparency and reduce information asymmetry in the order-made production industry since 2016.
Unbilled receivables have decreased since the implementation of the improvement plan. However, unbilled receivables have recently been on the rise again. In particular, due to the nature of the order-made production industry, which is sensitive to the international situation, the potential risk of unbilled receivables can be realized at any time. Accordingly, credit rating agencies reflect unbilled receivables in the evaluation of the financial structure of the order-made production industry.
Therefore, this study examined whether credit rating agencies differentially recognize unbilled receivables after the improvement plan was implemented compared to before the implementation. As a result of the analysis, it was found that the larger the unbilled receivables after the implementation of the improvement plan compared to before the implementation, the significantly lower the credit rating. And the results of the analysis using various unbilled receivables proxies were the same as the main hypothesis verification results. In addition, the results of analysis using bond ratings and commercial paper ratings were also similar to the hypothesis verification results. This means that the larger the unbilled receivables after the implementation of the improvement plan, the more negatively the credit rating agency recognizes.
Most previous researches analyzed earnings management using construction contract accounting, the stock market’s reaction to unbilled receivables, and the role of auditors in the period before the implementation of the improvement plan. In particular some previous researches analyzed the effectiveness of the improvement plan by verifying whether accounting transparency has improved and information asymmetry has decreased since the implementation of the improvement plan. However, this study is different in that it verified whether credit rating agencies differentially recognize construction contract information after implementation compared to before implementation of the improvement plan. Moreover, there is an additional contribution in that it has verified how a credit rating agency with professional analysis capabilities for the industry are using detailed and expanded construction contract information since the implementation of the improvement plan.

참고문헌 (Reference)

• 1 신혜정 ; 김수인, "핵심감사제도 도입이 미청구공사 잔액의 가치관련성에 미치는 영향" 한국회계학회 28 (28): 149-171, 2019
• 2 한국신용평가, "점증하고 있는 건설사 미청구공사의 잠재위험 분석결과" 2015
• 3 이영준 ; 김병호, "재무적 한계기업에 대한 대형회계법인의 회계감사가 기업신용등급평가에 미치는 영향에 대한 실증적 분석" 한국회계정보학회 36 (36): 87-113, 2018
• 4 김진선 ; 최영문, "재무변수 및 주식가격 변수를 이용한 회사채 신용등급 예측모형의 개발" 한국공인회계사회 (43) : 185-217, 2006
• 5 신상훈 ; 김선미, "수주산업의 감사보수와 재량적 발생액과의 관계" 한국경영학회 47 (47): 221-250, 2018
• 6 최성호, "수주산업 회계투명성 제고방안이 회계투명성과 정보비대칭에 미치는 효과" 한국회계학회 47 (47): 175-201, 2022
• 7 최성호, "수주산업 회계투명성 제고방안 효과성 검증" 한국회계학회 28 (28): 33-62, 2019
• 8 금융위원회, "수주산업 회계투명성 제고방안" 2015
• 9 하순금, "수주산업 회계정보의 가치관련성" 한국회계정책학회 23 (23): 25-49, 2018
• 10 최성호, "미청구공사와 회계이익의 불투명성" 지식경영연구원 45 (45): 95-111, 2022
• 11 최성호 ; 최정호, "미청구공사가 부채조달비용에 미치는 영향" 한국회계학회 42 (42): 107-139, 2017
• 12 김영훈 ; 박성욱, "미청구공사(계약자산)의 가치관련성에 관한 연구" 한국세무학회 20 (20): 125-151, 2019
• 13 이양식 ; 박종찬, "미청구공사 계정금액이 신용등급과 감사인의 감사시간 및 감사보수에 미치는 영향" 한국공인회계사회 59 (59): 69-98, 2017
• 14 박형권 ; 강준영 ; 허성욱 ; 유동현, "국내 회사채 신용 등급 예측 모형의 비교 연구" 한국통계학회 31 (31): 367-382, 2018
• 15 한국신용평가, "건설사 미청구공사의 잠재위험 분석결과 Ⅱ" 2016
• 16 배홍기 ; 양동훈 ; 최준혁, "감사인의 감사노력은 수주산업의 이익조정을 억제하는가?" 한국회계학회 27 (27): 29-74, 2018
• 17 Gray, S., "The determinants of credit ratings: Australian evidence" 31 (31): 334-354, 2006
• 18 Blume, M. E., "The declining credit quality of U.S. corporate debt:Myth or reality?" 53 (53): 1389-1413, 1998
• 19 Dichev, I. D., "The Long-run stock returns following bond ratings changes" 56 (56): 173-203, 2001
• 20 Alp, A, "Structure shifts in credit rating standards" 68 (68): 2435-2470, 2013
• 21 한국신용평가, "KIS 신용평가 일반론" 2018
• 22 West, R. R, "An alternative approach to predicting corporate bond ratings" 8 (8): 118-125,