KCI등재
우리나라의 通貨狀況指數 開發과 示唆點
저자
高康錫 (金融經濟硏究所 專門硏究役)
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
1998
작성언어
Korean
KDC
327.5411
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
수록면
109-149(41쪽)
제공처
소장기관
금융자유화의 진전으로 통화지표의 유용성이 낮아져 금리 등의 가격변수를 중시하자는 여론이 강하게 대두되고 있는 것은 주지의 사실이다. 특히 우리나라와 같은 소규모개방경제형 국가에서는 금리와 환율의 조화적 운용이 매우 중요하다. 최근 IMF도 우리나라의 통화정책 수행시 금리와 환율의 움직임을 함께 고려할 것을 권고하고 있다. 인플레이션목표관리정책을 취하고 있는 캐나다, 뉴질랜드 등에서는 이미 금리와 환율을 감안한 通貨狀況指數(monetary conditions index: MCI)를 개발하여 통화정책의 운용목표로 활용하고 있다. 본고에서는 MCI의 의의와 함께 이를 활용하고 있는 주요국의 운용경험을 살펴보고 나아가 우리나라에서의 이용가능성을 모색해 보았다.
MCI는 금리와 환율변동을 가중평균한 지표로서 이를 산출하기 위해서는 무엇보다도 금리와 환율의 가중치(MCI비율)를 정확히 산정하는 것이 필요하다. 이를 위해 1980년부터 1996년까지의 분기별 자료를 이용하여 금리와 환율이 GDP갭에 미치는 영향을 실증분석한 결과에 따르면 우리나라에 적합한 MCI비율은 2:1 정도인 것으로 시산되었다.
도출된 MCI의 유효성을 평가하기 위하여 회귀분석 및 VAR모형을 이용한 분산분해 등을 해 본 결과 MCI가 경제활동에 대한 설명력이 높은 것으로 나타났다. 특히 분석대상기간의 후반기에 MCI의 설명력이 더욱 높아진 것으로 나타났는데 이는 경제활동에 미치는 환율의 영향력이 이 시기에 증대되었음을 시사한다고 하겠다.
우리나라의 경우 금리파급경로의 미비, 장단기 및 외환시장의 미발달, 금리만기구조의 미형성 등 도입여건의 미성숙으로 단기금리도 운용목표로 충분히 활용하지 못하고 있는 상태에서 MCI를 운용목표로 활용하기는 아직 어려울 것으로 보인다. 그러나 역사적 분석을 보면 정보변수로 활용하는 것은 좋을 것으로 보이며 이러한 과정을 통해 MCI의 활용경험 및 연구결과를 축적하는 한편 도입여건을 개선해 나가야 할 것이다.
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