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신용등급 차이와 주가붕괴위험 = The Relation between Split Credit Rating and Stock Price Crash Risk
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2022
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Korean
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In general, credit rating agencies have access to corporate information that is not disclosed to individual investors and provide investors with information on credit rating through professional analysis, thereby reducing the information asymmetry between firm and investor and increasing the efficiency of resource allocation. As such, credit rating provided by credit rating agencies play an important role in the capital market. Since 1995, Korea has been required to receive credit ratings from two or more the credit evaluation agencies to improve the objectivity of credit rating and increase fairness and reliability. However, when there is an information asymmetry between credit rating agencies, credit rating are reported differently. In addition, the credit rating may vary depending on the information environment of the firm and the information analysis ability of the credit rating agency. Credit rating has a signal effect on suppliers and investors of funds in the capital market. Credit rating agencies evaluate the financial risk and business risk based on non-financial information as well as corporate financial data. However, credit rating agencies have no obligation to verify the reliability of the information provided by the firm. In other words, the credit rating agency is not an auditor, so it doesn’t fully understand the accounting assumptions for financial reports and doesn’t fully reflect the problem of information uncertainty in accounting information. Generally, investors use the credit rating provided by credit rating agencies in their investment decisions due to restrictions on information access and analysis capabilities. However, if there is a difference in credit ratings provided by credit rating agencies, the split credit rating is expected to be valuable for investors as additional information as well as the credit rating itself. The purpose of this study is to examine the relationship between split credit rating and stock price crash. Specifically, we examine whether firms with split credit rating have higher stock price crash risk. The sample of this study is 2,545 Korea listed firm-year observations from 2001 to 2019. Empirical findings are summarized as follows. First, we find that firms with split credit rating have significantly higher stock price crash risk. Second, firms have higher stock price crash risk when they are below(above) their expected rating. Specifically, we find higher stock price crash risk when the credit rating reported by credit agencies lower than expected rating. The impact on credit rating evaluation vary depending on firm’s information environment.
When firms have higher information asymmetry, they are more likely to have split credit rating. The difference in credit rating is due to information asymmetry, and firms with split credit rating have greater information asymmetry, which can be interpreted as a high risk of stock price crash. Our study makes several contributions to the literature. First, consistent with the literature demonstrating that the information asymmetry leads to stock crash risk, this paper provides evidence that split credit rating, using at least two or more credit ratings, increase stock price crash risk. Second, nowadays, despite of a growing number of study on the effect of split credit rating in various fields, it is largely unexplored in accounting literature. This study extends to the literature by relating credit rating to capital market reaction such as stock price crash. Third, investors may have difficulties in analyzing the financial status only with the information provided by the firm due to restrictions on information access and ability. Therefore, investors use the information provided by credit rating agencies in making their investment decisions. This study provides investors with additional useful information as the meaning of the difference in credit rating by providing the empirical results of the impact of the split credit ...
본 연구는 2001년부터 2019년까지 국내 신용평가기관들에 의해 제공된 국내 상장기업들의 신용등급자료를 이용하여 신용등급 차이와 주가붕괴위험 간의 관계를 실증 분석하였다. 주요결과는 다음과 같다. 첫째, 신용등급 차이(Split credit rating)가 있는 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 주가붕괴위험이 유의하게 높은 것으로 나타났다. 둘째, 신용평가기관이 발표하는 발표신용등급과 기업 스스로 추정한 기대신용등급 간의 차이가 있는 기업의 경우에도 주가붕괴위험이 큰 것으로 나타났으며, 구체적으로는 기대신용등급이 발표신 용등급보다 높은 경우 이러한 관계가 더 크게 나타났다. 기업의 정보 환경에 따라 신용등급평가에 미치는 영향은 달라질 수 있으므로 정보불균형이 존재하는 경우 각 신용평가기관이 발표하는 평가등급은 다를 수 있다. 또한 발표신용등급과 기대신용등급의 차이가 존재하는 경우에도 이들 간의 정보비대칭이 기인한 것으로 보인다. 즉, 외부 정보이용자로 알려진 신용평가기관이 정보불균형의 문제를 완전히 제거할 수 없기 때문에 이러한 정보비대칭 문제가 기업의 주가붕괴위험에 영향을 미치는 것으로 해석된다. 최근 신용등급 차이가 미치는 영향을 분석한 연구들이 다양한 분야에서 활발히 이루어지고 있음에도 불구하고 회계 관련 분야에서는 아직 이에 대한 연구가 활발히 이루어지지 않은 실정이다. 따라서 신용등급 차이가 주가붕괴현상에 미치는 영향을 살펴본 본 연구는 다음과 같은 공헌점을 갖는다. 첫째, 신용등급 차이가 자본시장에 미치는 영향을 분석한 연구로서 신용등급의 영향을 살펴본 기존의 선행연구를 확장하였다는데 그 의의가 있다. 둘째, 투자자들은 기업이 제공하는 투자 정보만으로는 기업의 재무상태를 판단하기 어려울 뿐만 아니 라 정보 접근 및 분석능력의 제약으로 인해 투자위험에서 노출될 수 있다. 따라서, 신용평가기관이 제공하는 투자등급⋅투기등급과 같은 신용등급을 투자자들이 의사결정에 활용하기도 하지만, 각 기관들이 제공한 신용등급이 차이가 있는 경우를 파악하는 것도 투자자 에게는 추가적이고 유용한 정보가치가 될 것으로 기대된다.
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연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2007-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2003-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2001-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.99 | 0.99 | 1.25 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.35 | 1.43 | 2.629 | 0.29 |
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