정부기관의 중소기업 포상이 나아가야할 방향 = 기업 가치에 미치는 영향을 중심으로

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 정부의 창조경제 정책들과 관련하여 정부기관에서 중소기업 살리기의 일환으로 행해지는 중소기업에 대한 포상이 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지 조사한다. 이를 위하여, 2001년부터 2012년까지 KOSDAQ에 상장된 기업들 중 ‘이달의 자랑스러운 중소기업인상’, ‘중소 기업 유공자포상’, ‘중소기업 기술혁신대전’에서 행해지는 포상의 수상자가 속한 기업을 대상으로 실증분석을 실시하였다. 또한, 비교를 위하여 민간차원에서 행해지는 ‘대한민국 대표브랜드 대상’을 수상한 기업들의 표본을 추출하여 분석에 사용하였다. 구체적으로, 전체 표본과 하위 표본들로 포상일(보도일)을 사건일로 삼아 주가 변동을 알아보기 위한 사건연구를 실시한 결과 유의한 양(+)의 초과수익률을 관찰해 낼 수 없었다. 그러나 이중차분 법으로 포상 전과 포상 후의 수익률을 비교한 결과 다른 포상들과는 달리, ‘중소기업 기술혁신대전 포상’의 경우에는 주식수익률에 긍정적인 영향을 미칠 수 있음을 관찰해 낼 수 있었다. 이러한 결과는 중소기업의 핵심역량이 기업이 가진 기술과 밀접한 관련이 있으며, 이와 관련된 정부포상이 투자자들에게 미래현금흐름 창출능력이 충분함을 알리는 계기가 되어 중소기업의 자본조달에 도움을 줄 수 있음을 암시한다. 본 연구는 이와 같은 결과를 토대로 정부의 중소기업 포상정책이 나아가야 할 방향을 제시하였다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Recently, the Korean government has suggested new polices to support small businesses. Motivated by these policies, this study examines how awards to small businesses affect their firm values. We conduct empirical analysis on the firm value differences between groups of KOSDAQ-listed companies that have vs. have not received awards from the government or government-related companies. In addition, we also investigate the effect of awards from private organizations on the abnormal stock returns of the awarded firms. We use the difference-in-difference (DID) method to avoid the endogeneity problem. Interestingly, our empirical results show that there is a significant and positive effect of only one government award (Innovative Technology Show Awards: ITSA) on firm values (stock returns). Our results suggest strong evidence that technology is one of the most important factors for small innovative firms to enhance their firm values. The results also indicate that the ITSA award from the Korean government provides positive signals to the stock market and imply that the award informs investors that the small innovative firms can generate the increased amount of future cash flows.

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