KCI등재
은닉 마르코프 모형을 활용한 포트폴리오 성능 평가연구 = A Study on the Portfolio Performance Evaluation using a Hidden Markov Model
저자
이우식 (경상국립대학교)
발행기관
학술지명
차세대컨버전스정보서비스기술논문지(Journal of Next-generation Convergence Information Services Technology)
권호사항
발행연도
2023
작성언어
Korean
주제어
등재정보
KCI등재
자료형태
학술저널
수록면
467-477(11쪽)
DOI식별코드
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Sustainability management can be defined as a newly regulated perspective that goes beyond the corporate-centered purpose of generating shareholder and company wealth, requiring modern firms to actively participate in maintaining the sustainability of current society. These sustainability management actions are regarded as one of a company's non-financial performance factors, which are measured and analyzed using ESG scores. However, assessing non-financial performance in general presents difficulties, and the rapidly changing social environment may need adjustments to evaluation standards. Furthermore, not all firms have the conditions in place to provide the standardized information required for evaluations, reducing the trustworthiness of ESG assessments. Investors may consider investing in companies with high ESG ratings in this regard, although the trustworthiness of such ratings cannot be guaranteed. As a result, ESG ETFs could be a viable option for ESG investments. This work used a hidden Markov model to find and validate the appropriate amount of hidden states inherent in ESG and non-ESG ETFs, as well as to compare and assess portfolio performance. The following are the findings: First, empirical research reveals that the hidden Markov model is a promising tool for finding the hidden state distribution and its impact on returns for each financial asset. Second, in terms of risk-adjusted investment performance and cumulative returns, ESG ETFs outperformed Non-ESG ETFs. This shows that ESG ETFs should be as an ESG investment alternative.
더보기지속가능경영은 주주가치와 기업가치의 극대화라는 기업 중심의 목표를 넘어 현대 기업이 현대 사회의 지속가능성 확보에 동참하기 위해 필연적으로 추구해 나가야 하는 새롭게 규정된 지향점 중 하나라 할 수 있다. 이 같은 지속가능경영 활동은 기업의 비재무적 성과 중 하나로 보고 있는데, 이러한 비재무적 성과는 ESG 평가 점수를 사용해 측정해 분석에 활용하고 있다. 하지만 비재무적 성과를 전체적으로 계량화하는 데 있어 어려움이 있고, 급변하는 사회적 환경을 고려해 평가 기준의 변경이 불가피할 수 있으며, 평가에 필요한 표준화된 정보를 모든 기업이 제공할 수 있는 여건을 갖고 있지는 않기 때문에 아직은 ESG 평가 결과에 대해 절대적인 신뢰를 갖기에는 어려움이 많다. 이와 관련해 투자자 입장에서 ESG 등급이 높은 기업에 대해 투자를 고려할 수 있지만, 등급의 신뢰성을 담보할 수 없어 ESG ETF가 ESG 투자에 있어 중요한 대안으로 가능할 것이다. 본 연구는 은닉 마르코프 모형을 기반으로 ESG ETF와 Non-ESG ETF에 내재하는 최적의 은닉 상태의 수를 파악 및 검증하여 포트폴리오 성과를 비교·분석하였다. 본 연구의 주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 은닉 마르코프 모형이 각 금융자산의 은닉 상태 분포와 이에 따른 수익률의 변화를 확인하는데 적합한 수단이 될 가능성을 뒷받침하는 실증 연구 결과를 도출했다는 점에서 의의를 갖는다. 둘째, 위험 대비 높은 투자 성능과 누적수익률 측면에서 비교해 본 결과, ESG ETF가 Non-ESG ETF보다 높은 수준의 누적 수익 성과를 보여 주었다. 이를 통해 ESG ETF가 ESG 투자의 대안으로 고려 가능하다는 점을 알 수 있었다.
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