KCI등재
SCOPUS
주주단계 세금이 주식가치평가에 미치는 영향 = The Effect of Shareholder-Level Taxes in Stock Pricing
저자
발행기관
학술지명
권호사항
발행연도
2004
작성언어
Korean
주제어
KDC
325.9
등재정보
KCI등재,SCOPUS
자료형태
학술저널
발행기관 URL
수록면
57-87(31쪽)
KCI 피인용횟수
6
제공처
소장기관
본 연구에서는 주주단계의 세금요소인 자본이득세와 배당소득세가 해당 법인의 주식가치 평가에 영향을 주는 지에 대하여 Collins and Kemsley(2000)의 모형(이하 C&K모형이라 함)을 이용하여 실증분석하였다. 또한 C&K모형이 실증분석모형으로서 가지는 한계점에 대하여 알아보았다. 이를 위하여 1981년부터 2000년까지 기간 중에 상장되었던 기업을 대상으로 총 2,959개의 관찰치(기업-연도)를 표본으로 추출하였다. 실증분석 결과 부분적으로는 주주단계 세금(배당소득세와 자본이득세)이 주식가치평가에 영향을 미치는 것으로 보이나, C&K모형이 실증분석모형으로 적용되는 과정에서 나타나는 문제점으로 말미암아 주주단계 세금의 주가영향에 대한 실증적 결론을 도출하지는 못하였다. C&K모형을 실증분석모형으로 적용하는 과정에서 나타나는 문제점은 높은 상관관계를 갖는 설명변수가 모형식에 동시에 포함된다는 점이고 이에 따라 다중공선성 문제가 심각하게 발생한다는 것이다. 특히 한계세율의 대리변수로 법정최고세율을 적용함에 따라 변수간의 배수관계가 형성되고 이로 인해 다중공선성 문제가 심화되는 것으로 판단된다. 향후 세율변수를 이용한 주가영향에 대한 연구를 수행함에 있어서는 한계세율에 대한 연구가 우선되어야 할 것으로 생각하며, 이러한 연구를 수행하기 위하여 적용할 실증분석모형의 개발이 긴요하다 하겠다.
더보기This paper empirically examines whether there is stock price reflection of shareholder-level capital gains taxes and dividend taxes in the Korea Stock Exchange(KSE) and reexamines the suitability of the Collins and Kemsley(2000)`s model in the KSE. The capitalization of dividend taxes and capital gains taxes has potential implications for various issues in financing decisions, for example, dividend policy, choice of debt or equity financing, and the cost of capital. Harris and Kemsley(1999), and Collins and Kemsley(2000) interpreted their empirical evidence as being consistent with dividend taxes and capital gains taxes being fully capitalized. Hanron, Myers, and Shevlin (2003), and Dhaliwal, Erickson, Frank, and Banyi(2003), however, suggest that the model and tests in Harris and Kemsley(1999) may not show direct price effects arising from dividend taxes because the H&K extension of dividend taxes to the Ohlson model may not be appropriate, and the ratio of retained earnings to book value(REBV) may be proxying for correlated omitted variables. The sample of this study consists of 2,959 observations(firm-years), which are selected from KSE firms with a December fiscal year-end over the period of 1981-2000. The differences between the Korean and US markets may produce different results. The Korean Tax laws are especially different from US tax laws in that in Korea capital gains tax laws were introduced quite recently, and there are dividend tax allowance mechanisms for double taxation of dividend incomes. Empirical analyses seem to support shareholder-level tax capitalization with both dividend tax and capital gains tax reducing the equity price. But for the shortcoming of the C&K model as an empirical model, it is not clear that shareholder level tax capitalization exists. The C&K model is short in that it may give rise to multicollinearity problems caused by including all variables, highly correlated to each other, in the model at the same time. This problem rises severely when the top statutory tax rate is used as a proxy for the marginal tax rate. It is necessary to develop an empirical model that is suitable for the study associated with shareholder-level tax capitalization. Also, a study about marginal tax rates is necessary for a shareholder-level tax capitalization study.
더보기분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2020 | 평가예정 | 계속평가 신청대상 (등재유지) | |
2015-01-01 | 평가 | 우수등재학술지 선정 (계속평가) | |
2011-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2007-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2002-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
1999-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 1.96 | 1.96 | 2.48 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
2.65 | 2.74 | 5.829 | 0.22 |
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