기업인수합병이 감사보수에 미치는 영향 = The Effect of Merger and Acquisition on Audit Fee

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

In this paper, we empirically examine the relationship between merger and acquisition(M&A) and audit fee across a sample of Korean mergers and acquisitions of listed company over the period 2002-2011. Unlike other related studies mainly focus on the firm value, firm performance or shareholder’s wealth of the post acquisition period(Dodd and Ruback 1977; Firth 1980; Frank et al. 1991; Agrawal et al. 1992; Moeller et al. 2004), we investigate the effect of M&A on its audit perspective, especially audit fee.
Since M&A makes a company’s business more broaden and complicate by combining two different legal entity into one(merger) or increasing number of subsidiary and business sector, likelihood of errors in accounting will be increased accordingly(Givoly and Palmon 1982), which result in higher audit fee. In addition, M&A transaction that is took place unreasonably by exceeding its proper investment level according to the manager’s overinvestment propensity may even threaten the existence of company’s future business. In such case, expanded business augments business risk and litigation risk and auditor will set the inherent audit risk higher, which will also bring a greater audit fee.
In addition to our main hypothesis that M&A will increase audit fee, we also investigate whether target’s information characteristic of accounting quality will differentially affect to audit fee. Since firms with lower accounting quality would have higher information risk, misleading or errors is likely to occur in evaluating target’s value. Therefore they are perceived to higher audit risk by auditor and we expect M&A with targets with these characteristics will have higher audit fee. Our third hypothesis also examine whether the relationship between poor accounting quality of target and higher audit fee would be weaken when acquirers have good corporate governance.
Using 179 firm-year samples, we provide evidence that audit fees were higher for years having M&A transaction compared to pre M&A period. This evidence is consistent with comparison between M&A firms and control sample which is selected by PSM method. In addition, we find that the audit fees are more greatly increased where target’s accounting quality is lower. We also find that the positive relationship between lower accounting quality of target and higher audit fee of acquirer decreases when the quality of corporate governance of acquirer which is measured by foreign ownership. Our results suggest that auditors consider increased audit risk from M&A transaction and reflect this to audit fee.

국문 초록 (Abstract)

기업인수합병은 기업의 중요한 투자의사결정 중 하나이며, 그 규모가 일반적인 자본투자보다 큰 경우가 많아 향후 기업의 존속여부에까지 영향을 미칠 수 있는 기업 내부의 중요한 경제적, 회계적 사건이다. 기업인수합병과 관련된 선행연구에서 주로 기업인수합병이 기업가치, 주주의 부 등에 미치는 영향을 살펴본 반면, 본 연구는 기업의 인수합병이 회계적 측면에서 외부감사, 특히 감사보수에 미치는 영향을 실증분석하였다.
기업의 인수합병은 사업의 복잡성을 증가시키며 사업이 복잡해지면 회계의 오류 발생가능성이 커진다. 이는 감사위험을 높여 감사보수의 증가를 가져올 수 있다. 또한, 무리한 인수합병의 경우 사업위험 및 계속기업가정이 위배될 가능성이 존재하며, 이 또한 기업의 고유위험을 증가시켜 감사보수가 증가할 것으로 예상한다. 또한, 인수합병의 불확실성이 높을수록 감사보수가 더 크게 증가할 것으로 예상되지만 인수기업의 지배구조가 좋으면 감사보수의 증가정도는 줄어들 것으로 예측된다.
실증분석결과 기업의 인수합병으로 인해 증가하는 기업규모와 부채비율을 통제하고서도 인수합병이 존재하는 경우 감사보수가 증가함을 알 수 있었다. 이를 인수합병 기업과 유사한 특성을 가진 통제기업을 선정하여 검증한 강건성 분석에서도 동일하게 인수합병기업은 통제기업에 비해 감사보수가 유의하게 높았다. 또한, 인수합병의 불확실성이 높을수록 감사보수는 더욱 증가하였으며, 이러한 영향은 인수기업의 지배구조가 좋을수록 감소하였다.
본 연구의 결과는 기업인수합병이 가져오는 기업규모의 증가 및 부채비율의 증가에 추가하여 기업인수합병이라는 사건이 실질적으로 감사위험을 높이고, 이로 인해 기업이 부담하는 비용을 증가시킨다는 점을 실증함으로써 실무적으로 공헌을 할 것으로 기대된다. 또한, 기업인수합병이 감사보수에 미치는 영향을 거래의 불확실성과 지배구조를 추가하여 살펴보아 기업인수합병이 감사보수에 미치는 영향에 대한 이해를 증진시켰다는 공헌점이 있다. 마지막으로, 본 연구는 기업인수합병이 감사보수의 결정 동인으로 작용할 수 있다는 점을 구체적으로 실증하여 앞으로 이루어질 감사보수에 관한 연구에 대하여 M&A를 결정요인으로 사용할 수 있는 근거를 마련하였다는데 의의가 있다.

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