Regime-Switching GARCH모형을 이용한 주택시장 변동성 구조 및예측에 관한 실증분석 = An Empirical Study on the Structure of Fluctuation in Housing Market and the Forecast of the Fluctuation Using Regime-Switching GARCH Model

국문 초록 (Abstract)

최근 주택시장은 금리 등 금융변수의 영향을 많이 받는 것으로 연구되면서, 금융시장에서 주로 논의의 대상이었던 변동성에 대한 관심도 높아지고 있다. 변동성 구조를 분석하기 위하여 주로 사용되는 방법 중 GARCH모형은 변동성 구조에서 나타나는 평균회귀현상 또는 이분산성을 고려한다는 장점 때문에 많이 사용되어 지고 있다. 그러나 GARCH모형은 시장상황 변화에 따라 변동성 구조가 구조변화하는 현상을 설명하는데 부족한 문제점이 있다. 이에 Klaassen(2002)은 국면전환 GARCH(Regime-Switching GARCH; RS-GARCH) 모형을 제안하였다.
본 연구는 주택시장에서 나타나는 국면전환에 따른 변동성 구조를 분석하기 위하여 마코프 국면전환모형과 GARCH모형을 혼합한 국면전환 GARCH모형을 소개하며, 이를 기반으로 주택시장의 변동성 구조를 분석하고, 이를 기반으로 GARCH모형과 비교하여 국면전환 GARCH모형의 변동성 예측성과를 밝히고, 단기 변동성 예측모형으로서의 유용함을 규명하고자 한다.
연구의 구성은 다음과 같다. 우선 변동성 추정 및 예측과 관련한 국내외의 선행연구를 주택시장 분석 연구를 중심으로 정리하여 본 연구의 차별성을 분석한다. 둘째, Klaassen(2002)의 RS-GARCH 모형을 토대로 주택시장 수익률의 변동성을 추정하고, GARCH모형으로는 설명하기 어려웠던 주택시장의 국면전환에 대한 실증적 분석을 시도한다. 셋째 RS-GARCH 모형을 활용한 국면별 변동성 분석 및 예측결과를 GARCH모형과 비교하여 제시하여 RS-GARCH 모형의 유용성을 규명한다.
본 연구는 점차 중요성이 커지는 주택시장의 변동성과 예측성과에 중점을 두어 분석한다. 분석결과 GARCH 모형으로 분석하였을 때 변동성이 과도한 수준의 모수를 추정하는 것은 국면전환이 있다는 것을 의미하므로 이를 RS-GARCH모형으로 분석하여 단기 변동성 예측의 유용한 도구로 활용될 수 있다는 것을 규명한다는데 연구의 의의가 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

For the forecast of fluctuation in housing market, whose importance isgrowing, the present study compared GARCH model, which is generally used for theforecast of fluctuation, and RS-GARCH model, which considers business regime switching.
In the result of analysis, when the profit rate of housing market was analyzed usingGARCH model, the GARCH effect was found to be significant. However, it was confirmedthat the analysis had the problem of overmeasuring fluctuation. On the contrary, when itwas analyzed using RS-GARCH model, the existence of regimes was found to besignificant and two regimes were analyzed to have different characteristics. Therefore, itwas confirmed that there was the effect of regime-switching in domestic housing marketand that more accurate analysis results could be deduced if the regimes are consideredwhen analyzing housing market. When the variables that affect house profit rate wereanalyzed, the effect of variables was found to be different by regime. Loan rate wasfound to have positive effect in regime 1 (expansion) and negative effect in regime 2(contraction).

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