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재무제표 비교가능성이 기업의 투자효율성에 미치는 영향 = The Effect of Financial Statements Comparability on Corporate Investment Efficiency
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2016
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Korean
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학술저널
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209-241(33쪽)
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21
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본 연구는 재무제표의 비교가능성이 기업의 투자효율성에 미치는 영향을 조사한다. 구체적으로, 비교가능성이 높은 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 과대 혹은 과소투자와 같은 비정상투자가 감소하는지를 살펴본다. 선행연구는 높은 회계정보의 품질이 자본조달비용을 줄이고, 경영자의 기회주의적 행위를 억제하여 투자효율성을 높이는 것으로 본다. 본 연구는 이러한 선행연구를 확장하여 개념체계상 재무회계정보 질적특성의 하나인 비교가능성이 기업의 투자의사결정에 영향을 미치는지를 조사한다. 2008년에서 2013년까지의 상장기업 표본을 이용한 실증분석 결과 재무제표 비교가능성의 증가는 투자효율성과 양의 관련이 있었다. 이러한 결과는 재무제표 비교가능성이 증가할수록 투자자들의 경영자 감시기능이 향상되고 따라서 경영자의 기회주의적 행위가 감소해 투자효율성이 높아진 것으로 해석된다. 또한 비교가능한 이익 정보를 통해 경영자 역시 투자안에 대한 비교평가가 가능해져 비효율적 투자가 감소했을 가능성도 있다. 투자의 비효율성을 과대 및 과소투자로 구분하여도 각각의 비정상투자가 비교가능성 증가에 따라 모두 감소하였다. 추가적으로 투자효율성의 여러 다른 측정치를 이용한 결과나 회계정보의 품질, 감사인, 외국인 지분율, 기업집단 등의 영향을 통제한 결과도 유사한 결과를 보였다. 또한 비교가능성이 높을 가능성이 있는 기업 특성변수로 인한 내생성을 통제한 결과와 국제회계기준 도입 전후 기간을 구분하여 조사한 분석에서도 강건한 결과를 보였다. 본 연구는 대부분의 선행연구가 고품질의 회계정보를 대용하기 위해 재량적발생액을 사용한 것과는 다르게 비교적 최근에 측정치가 소개된 재무제표의 비교가능성을 이용한 점에 의의가 있다. 투자가 기업의 생존과 직결되는 중요한 의사결정임을 상기할 때, 재무제표 작성 방식이 이러한 결정에 도움을 준다는 본 연구의 발견은 재무제표 작성자와 이를 감사하는 감사인 및 회계기준 제정자들에게 실무적 시사점을 제공할 수 있다.
더보기This study examines the association between financial statements comparability and corporate investment efficiency. In the neo-classical framework, a firm’s investment is affected solely by marginal Q ratio. However, recent previous studies suggest that financial accounting quality can improve investment efficiency by mitigating information asymmetry between investors and managers (Biddle and Hilary 2006; McNichols and Stubben 2008; Biddle et al. 2009). Specifically, high quality financial reporting can reduce cost of raising capital thereby diminish market mispricing and increase efficiency of investment. I expand prior literature by investigating the relation between financial statements comparability and investment efficiency. Although comparability is important factor introduced in Financial Accounting Standards Board (FASB) accounting concepts statement, due to limitation in its measurement there are few studies that examine financial statements comparability. Exceptionally, De Franco et al.(2011) developed a new measure of comparability. They find that their measure of comparability is higher when firms operate in the same industry and have similar market capitalization. They also find that comparability measure is positively related to analyst following and forecast accuracy. By using measures introduced in De Franco et al.(2011), I relate this measure to corporate investment decision. There are at least three reasons to believe that financial statements comparability is positively associated with investment efficiency. First, investors in firms with high comparability could monitor managerial decisions more effectively because their accounting numbers are comparable across the peers in the same industry and year (Bushman and Smith 2001; Biddle et al. 2009). Investors are able to monitor managers by comparing their financial statements to industry competitors. Thus, I expect managers’ opportunistic behavior such as over- or under-investment may decrease in firm with high comparable earnings. Second, it is future growth rate that influences investment (Tobin 1969; McNichols and Stubben 2008). Firms’ growth rate is expressed by revenue and earnings which are stated in financial statements. Thus, comparable financial statements are useful when managers evaluate the investment projects. Third, investment efficiency is related not only with outputs of investment but also with inputs of investment such as raised capital or cash. Since high quality accounting reports reduce cost of capital (Chang et al. 2009; Biddle et al. 2009; Kim et al. 2013), comparable financial information could reduce inputs of investment projects thereby increase efficiency. Overall, by these reasons, I expect positive relation between financial statements comparability and investment efficiency. The empirical results show that financial comparability is positively associated with corporate investment efficiency. In addition, the results are consistent when investment is divided into over- and under-investment. Specifically, higher financial comparability reduces both over- and under-investment. The results are robust in the use of several different proxies of financial comparability. Also, results of using McNichols and Stubben (2008) model or Biddle et al. (2009) model to calculate investment efficiency are qualitatively similar. Results are consistent in both Chaebol and non-Chaebol subsamples. Also, I find robust results even after using two-stage regression to control endogeneity problem. Finally, the results are not affected by accruals quality, corporate governance mechanisms such as audit quality or foreign ownership, and the adoption of K-IFRS. The research contributes to the literature in several ways. First, this study expands literature on financial comparability. Prior studies show that the accounting quality measured by accruals or audit quality affect firms’ investment, however, they remain silence to the concept of comparability. While empirical evidences are not well accumulated in this area, this study provides insight for future research by showing the relation between comparable financial information and corporate investment decision. Second, this study provides economic consequences of financial comparability by investigating investment decisions that help investors who monitor managerial behavior. Thus, the study contribute to financial statement providers as well as policy makers and market participants who evaluates financial statement across peer firms.
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연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2007-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2004-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2003-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2001-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.99 | 0.99 | 1.25 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.35 | 1.43 | 2.629 | 0.29 |
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