재무성과와 CEO 특성이 ESG 성과에 미치는 영향: 혁신노력과 이사회의 조절효과 = Financial Performance, CEO Characteristics, and ESG Performance: The Moderating Roles of Innovation Efforts and Board Characteristics

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기업의 ESG 성과가 재무성과, 최고경영자(CEO) 특성, 혁신노력, 이사회 구조 등 다양한 요인의 복합적 상호작용에 의해 결정된다는 점을 실증적으로 분석하는 데 목적이 있다. 특히 재무자원과 경영자 특성, 혁신역량, 지배구조를 통합적으로 고려하여 ESG 성과의 결정 메커니즘을 규명하고자 하였다. 분석 대상은 한국거래소(KRX) 상장 제조업체 중 2022년 결산 기업 353개이며, ESG 성과는 한국ESG기준원(KCGS)의 2023년 통합등급을 활용하였다. 독립변수로는 영업이익률(재무성과)과 CEO 재임기간(CEO 특성)을 사용하였고, R&D 투자와 특허등록 건수(혁신노력), 이사회 규모와 사외이사 비율(이사회 구조)을 조절변수로 설정하였다. 실증분석 결과, 첫째, 영업이익률은 ESG 성과에 유의한 정(+)의 영향을 미쳤다. 이는 기업이 재무적 여유자원을 보유할수록 ESG 활동에 더 적극적으로 투자할 수 있다는 여유자원이론과 자원기반관점을 지지한다. 둘째, CEO 재임기간은 ESG 성과에 부(-)의 영향을 미쳤는데, 이는 장기 재임이 오히려 전략적 경직성과 위험회피 성향을 강화하여 ESG 혁신을 저해할 가능성을 보여준다. 셋째, 혁신노력의 조절효과를 보면 R&D 투자비중은 재무성과와 ESG 간의 관계를 약화시키는 부(-)의 조절효과를 보인 반면, 특허등록 건수는 이를 강화하는 정(+)의 조절효과를 나타냈다. 이는 단순한 비용 투입 중심의 R&D보다는 실질적인 기술 성과인 특허가 ESG 가치 창출에 더 중요한 역할을 한다는 점을 시사한다. 넷째, 이사회 규모는 재무성과와 ESG 간의 관계를 약화시킨 반면, 사외이사 비율은 이를 강화하는 효과를 보여 상반된 결과를 나타냈다. 또한 CEO 재임기간과 ESG 간 관계에 대한 이사회 구조의 조절효과는 부분적으로만 유의하게 나타났다. 결론적으로 본 연구는 ESG 성과가 재무적 성과, 경영자의 특성, 혁신 성과, 지배구조가 상호작용하는 복합적 결과물임을 확인하였다.