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내부자 거래와 이익지속성, 그리고 시장 반응 = The Impact of Insider Trading on Profit Persistence and Market Response
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2018
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Korean
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675-705(31쪽)
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본 연구는 내부자 거래가 이익지속성에 미치는 영향과 이에 대한 투자자들의 반응을 살펴보았다. 내부자는 정보 우위를 이용하여 주식 거래를 통한 비정상적인 주가 차익을 얻기 위해서 주식 거래 전에 이익 조정을 하기도 하며, 반대로 내부자 거래를 통해 기업 내부의 정보를 외부에 전달해서 정보비대칭을 감소시키는 것으로 알려져 있다. 본 연구는 내부자 거래가 이익지속성 및 이익 구성 요소의 지속성에 미치는 영향과 자본 시장에서 투자자들은 이에 대해 어떻게 인식하는지를 알아보았다.
분석 결과, 내부자 거래는 이익 및 이익 구성 요소의 지속성에 유의한 영향을 미치지 않았다. 그러나, 최고경영자의 매수 및 매도 거래는 모두 이익지속성 및 발생액과 현금흐름의 지속성을 감소시켰다. 최고경영자는 다른 경영자 보다 정보 우위에 있으며, 특히 이익 조정 및 회계 정보의 결정에 깊이 관여하기 때문에, 궁극적으로 최고경영자의 내부자 거래는 이익지속성을 감소시키는 것으로 해석된다. 자본 시장의 반응을 살펴본 결과, 투자자들은 내부자 거래에 대한 이익지속성 및 이익 구성 요소의 지속성에 대해 합리적으로 평가하였다. 그러나, 최고경영자의 매수 거래에 대해서는 이익지속성 및 발생액과 현금흐름의 지속성 모두에 대해 과대평가하였다. 최고경영자의 매도 거래에 대해서는 과소 혹은 과대평가하지 않고, 합리적으로 평가하였다.
본 연구는 내부자 거래에 관한 선행 연구에 다음과 같은 추가적인 기여를 할 것으로 기대된다. 특히, 최고경영자의 거래가 실제로는 이익지속성을 감소시킬지라도, 자본 시장에서 투자자들은 최고영자의 매수 행위에 대해 미래 경영 성과가 높아질 것이라는 긍정적으로 신호로 인식하여 과대평가하는 것으로 나타났다. 이는 향후 투자자와 정책 당국에 유용한 시사점을 제공해 주리라 예상된다.
This study examines the effect of insider trading on earnings persistence and investors" responses to it. The insider uses the information advantage to manage earnings before stock trading to obtain abnormal stock price gains through selling and buying stocks. On the other hand, it is known that insider trading reduces information asymmetry by transferring inside information to the outside. This study examines the effects of insider trading on earnings persistence and persistence of earnings components and how investors perceive it in capital markets.
The results show that insider trading has no significant effect on the persistence of earnings and its components. However, CEOs" buying and selling transactions all reduced earnings persistence and the persistence of accruals and cash flows. CEOs are more informed than other executives, especially because they are deeply involved in profit-making and accounting decisions, which ultimately translates into a decrease in profitability. As a result of examining the response of the capital market, investors rationally evaluate the persistence of earnings and the persistence of earnings components in insider trading. However, investors overestimate both the persistence of earnings and the persistence of accruals and cash flows for CEO purchases. Investors do not overestimate the chief executive"s sale, but rather reasonably evaluate it. This study is expected to make additional contributions to the results of previous studies that presented contradictory results on insider trading. In particular, even though top management"s trading actually reduces earnings persistence, investors in the capital market overestimate the perception of future management performance as a positive signal that they will be placed on top management"s buying behavior. These findings are expected to provide useful implications for investors and financial authorities.
분석정보
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2027 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2021-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | KCI등재 |
2018-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2015-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2011-01-01 | 평가 | 등재 1차 FAIL (등재유지) | KCI등재 |
2010-01-20 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2009-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | KCI등재 |
2008-02-28 | 학술지명변경 | 외국어명 : Review of Business & Economics -> Journal of Industrial Economics and Business | KCI등재 |
2006-06-15 | 학회명변경 | 영문명 : Korean Industrial Economics Association -> Korean Industrial Economic Association | KCI등재 |
2006-01-01 | 평가 | 등재학술지 선정 (등재후보2차) | KCI등재 |
2005-01-01 | 평가 | 등재후보 1차 PASS (등재후보1차) | KCI후보 |
2003-07-01 | 평가 | 등재후보학술지 선정 (신규평가) | KCI후보 |
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
---|---|---|---|
2016 | 0.81 | 0.81 | 0.9 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
0.95 | 0.97 | 1.238 | 0.24 |
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