증권집단소송법과 회계개혁법안의 도입이 이익조정수준에 미친 영향에 대한 연구 = The Change in Accrual-Based and Real Earnings Management after the Adoption of Various Accounting Reform Acts in 2003

국문 초록 (Abstract)

Enron과 Worldcom의 분식회계의 파급효과로 인해 회계와 경영활동에 대한 보다 높은 수준의 투명성이 필요하다는 사회적 공감대가 형성되어 미국에서는 Sarbanes-Oxley Act(SOX)가 제정되었다. 우리나라에서도 이와 관련하여 2003년 12월에 증권집단소송법과 일련의 회계개혁법안이 국회를 통과하였다. 본 연구에서는 동 법안들의 도입 이후의 이익조정수준 및 행태의 변화를 회계 선택을 이용한 이익조정 활동과 기업의 실제 경영활동을 이용한 이익조정 활동이라는 두 가지 측면에서 분석하고자 하였다. 회계 선택을 이용한 이익조정의 측정치로 재량적 발생액을, 실제 영업활동을 이용한 이익조정의 측정치로 Roychowdhury(2006)의 실제 이익 조정치를 사용하여 확인해 보았다.
2000년부터 2006년까지의 총 2,498개의 기업_연도 표본에 대하여 수정된 Jones 모형에 의하여 추정된 성과대응 재량적 발생액과 실제 활동을 이용한 이익조정치를 사용한 분석결과에 의하면, 재량적 발생액을 이용한 이익조정과 실제 활동을 이용한 이익조정이 보고이익의 조정을 위하여 동시에 이용되고 있으며, 동 법안의 도입 이후에 재량적 발생액을 이용한 이익조정수준은 감소했지만, 이와는 달리 실제 영업활동을 이용한 이익조정수준은 증가한 것으로 나타났다. 따라서 전체적인 이익조정수준의 감소가 이루어졌는지에 대한 확정적인 결론을 내릴 수 없었다.
본 연구는 관련 법안의 도입 이후의 이익조정수준과 행태의 변화를 재량적 발생액과 실제 활동을 이용한 이익조정치를 사용하여 다각적인 측면에서 분석해 보고, 관련 법안의 도입과 이익조정 행태의 변화에 대한 관련성을 깊이 있게 살펴본 연구라는 점에서 공헌점이 있다. 본 연구 결과는 규제 당국과 연구자, 투자자들의 의사결정에 유용한 정보로 활용될 수 있을 것이다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines the changes in accrual-based and real earnings management after the adoption of various accounting reform acts, such as Korean Class-Action Securities Litigation Act and Korean version of Sarbanes-Oxley Act (K-SOX) which became effective from the year 2004. Before the related regulations passed the National Assembly at the end of the year 2003, it had been recognized that earnings management was prevalent in most Korean firms. Due to the crisis from Enron and Worldcom in the year 2000, the needs of the strict regulation and accounting standards are increased world-widely. Therefore, during December 2003, Korean Class-Action Securities Litigation Act was enacted and K-SOX passed the Korean National Assembly.
This study also investigates the association between accrual-based earnings management and earnings management through real operating activities. To measure the level of accrual-based earnings management, performance-matched discretionary accrual from modified Jones Model(1995) is used. For the analysis of the changes in real earnings management, I follow the methodology suggested by Roychowdhury(2006) and Cohen et al.(2008).
According to the Roychowdhury(2006), real operational activities are classified to sales, production and spending discretionary expense activity. Real earnings management metrics such as abnormal cash flow from operation, abnormal production costs and abnormal sales and administrative expenses in those activities are measured and used in the analysis.
Empirical results using 2,498 firm-year observations collected during the periods from the year 2000 to the year 2006 reveal that the level of accrual-based earnings management has decreased but income-increasing real earnings management in operating activities has increased significantly. Analyzing the changes in earnings management in two aspects after the adoption of accounting reform acts shows that the decrease in the level of accrual-based earning management and the increase in income-increasing real earnings management are associated each other closely. Further analysis showed that income-increasing accrual-based earnings management was significantly decreased. Consequently, it's not clear if overall the level of earnings management decreased after the passage of the Acts.
These findings provide useful information and implication to regulators, academics and investors. The results clearly reveal the unintended consequences of the Acts, i.e., the increase in the level of real earnings management. Real activities manipulation could have more serious consequence than accrual-based manipulation. Therefore the regulators should be careful in adopting new rules, considering these elusive responses of firms in order to manage earnings consistently.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 선행연구 및 가설설정
• Ⅲ. 연구방법
• Ⅳ. 실증분석결과
• Ⅴ. 결론 및 시사점

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